阿里巴巴、騰訊、美團1.2萬億美元市值蒸發或未見底——《華爾街日報》

在市值蒸發逾1萬億美元后，許多投資者認為中國三大科技股已觸底。但懷疑論者表示，該行業面臨的最大問題仍未得到解決。

阿里巴巴集團、 騰訊控股和美團 自去年2月總市值達到峯值以來，已累計縮水逾1.2萬億美元。這是中國科技股普遍暴跌的一部分。中國嚴格的“清零”防疫政策、國內經濟放緩以及中國政府對科技行業的整頓都打壓了股價。

電商巨頭阿里巴巴市值一度達到8580億美元，週三跌至2400億美元。互聯網巨頭騰訊本月早些時候跌至多年低點，而美團——這三隻股票中表現最好的——較2021年2月的峯值下跌了約60%。騰訊在中國運營着占主導地位的微信即時通訊應用，並持有外賣巨頭美團的少數股權。

一些投資者現在嗅到了買入機會。儘管多頭之前過早地唱多該行業，但一些大型基金管理公司押注，政府採取更温和的態度以及消費出現反彈跡象將有助於推高股價。

政治壓力的緩解或許是最令人鼓舞的消息。中國最高決策機構中共中央政治局4月底暗示，針對科技公司的整頓即將結束。政府還結束了對網約車公司滴滴全球長達一年的調查，並於上月對該公司處以12億美元罰款。

摩根資產管理大中華區股票投資組合經理Rebecca Jiang表示，政治局會議標誌着2021年以來的政策轉向。由蔣女士共同管理的62億美元規模中國基金今年已增持阿里巴巴及其競爭對手京東的股票。

還有更多基本面因素鼓舞着中國科技股多頭，包括消費復甦的早期跡象（阿里巴巴在最新財報中提及這一點），以及市場認為中國科技公司已學會如何應對經濟放緩。

“人們假設阿里巴巴等中國互聯網股當前營收零增長的環境將持續一段時間，“總部位於紐約的GW&K投資管理公司合夥人兼投資組合經理Nuno Fernandes表示，“我們不同意這種看法。”

他稱這些公司的成本削減措施為2023年盈利增長創造了強勁潛力。Fernandes表示，這些公司營收增速可能放緩但仍具吸引力，其公司在2020年下半年大幅減持後，今年已增持更多阿里巴巴股票。

香港Optimas Capital Management合夥人Ronald Cheung也認同科技公司現在更擅長成本優化，並表示它們在業務擴張上更加審慎。“我們相信2022年下半年將比上半年更好，“張先生説。

並非所有人都持樂觀態度。晨星Direct數據顯示，7月份KraneShares中證中國互聯網ETF資金流出達3.86億美元，創下去年12月以來最大單月流出紀錄。該ETF目前將超過68億美元資產中的26%投資於阿里巴巴、騰訊和美團。

阿里巴巴本週報告了自八年前上市以來的首次營收下滑。圖片來源：Zuma Press週三，軟銀集團作為阿里巴巴的長期股東，宣佈將減持該公司股份，從23.7%降至14.6%，此前其結算了大量之前簽訂的衍生品合約。

部分問題在於，當國內不確定性因素出現緩解跡象時，地緣政治風險卻朝着相反方向發展。中國在俄烏衝突後對俄羅斯的支持，以及台海緊張局勢的升級，使得本已緊張的中美關係進一步惡化。

瑞銀全球財富管理首席投資辦公室大中華區股票主管李智穎表示，令人擔憂的是地緣政治風險和低迷房地產市場的潛在負面經濟影響將阻礙進一步投資。“我們現在的擔憂不是投資者撤資，而是缺乏新的投資興趣，“她説。

還存在估值倍數的問題。分析師表示，中國科技股高速增長的日子已經結束，這意味着遠期盈利預測需要過渡到一個新常態。

“我認為三到五年前我們看到的高估值倍數不會很快回來，“晨星駐香港高級股票分析師王凱表示。

阿里巴巴本週表示，其營收在4-6月季度下降至307億美元，這是該公司八年前上市以來首次出現下滑。騰訊和美團預計將於本月晚些時候發佈財報。

但最大的陰影將來自經濟放緩。中國4-6月季度年化增長率僅為0.4%，這是自2020年第一季度新冠疫情對國內經濟造成嚴重破壞以來的最低水平。

這指向了中國科技股看空者的一個關鍵論點——儘管該行業的壞消息可能正在消退，但這並不一定意味着好消息會接踵而至。

“這些科技股可能被低估了，”管理着做空中國互聯網ETF的AXS投資公司董事總經理馬修·塔特爾表示，“但它們可能會在很長一段時間內保持低估狀態。”

致信Rebecca Feng，郵箱：[email protected]；以及Michelle Chan，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年8月11日的印刷版，標題為《中國科技股多頭認為市場已觸底》。