大麻會進入日益縮水的購物清單嗎？——《華爾街日報》

早期跡象表明，大麻仍在消費者的購物清單上，儘管通貨膨脹侵蝕了他們的錢包。但大麻種植商將難以匹敵煙草等其他罪惡股票令人印象深刻的定價能力。

美國大麻市場此前也經歷過低迷，但從未作為合法行業存在。首個允許成人用大麻銷售的科羅拉多州直到2014年才啓動合法化。如果大麻公司能證明其產品需求在經濟衰退中像煙草或酒精一樣穩定可靠，股價或將獲得亟需的提振。追蹤美國大麻股組合的AdvisorShares純大麻ETF今年已下跌53%，而標普必需消費品指數同期持平。

在多個州運營的三家美國大型大麻種植商第二季度銷售額均超分析師預期。Curaleaf、Green Thumb Industries和Trulieve在截至6月的三個月裏銷售額同比分別增長8%、15%和49%。

儘管通脹開始影響大麻商店的購買模式，但整體需求仍顯健康。企業表示消費者購買頻次增加但單次量減少。Curaleaf認為這表明購買行為正與發薪週期掛鈎——這或許暗示大麻已成為部分消費者的優先採購品。

但GTI指出隨着收入承壓，消費者正轉向更便宜的大麻品牌。萬寶路製造商奧馳亞等大型煙草公司面臨同樣趨勢，而擁有Casamigos龍舌蘭的帝亞吉歐等酒企尚未在美國市場觀察到消費降級現象。

隨着更多州放寬限制，大麻銷售應會在明年得到提振。新澤西州在4月下旬將成人使用大麻合法化後的頭30天裏，大麻2400萬美元。在紐約州，合法銷售預計將於2023年開始。即使聯邦禁令未解除，Cowen的分析師預計，未來五年大麻行業將以每年11.6%的速度增長。

看看我們的《華爾街日報》“街談巷議"欄目作者中，誰將選出截至2023年8月表現最佳的股票。然而，目前大麻股並不具備良好的定價權。在加利福尼亞州和俄勒岡州等大麻合法化已久的州，價格正在下跌。這使得大麻成為少數幾個處於通縮狀態的消費品類之一。根據數據提供商Headset的數據，7月份科羅拉多州一克大麻花的價格比2021年同期便宜了36%。

這主要是由於供過於求迫使批發商降價。監管使問題更加嚴重。由於大麻在聯邦層面仍被禁止，在合法州銷售的所有大麻必須在其境內種植和消費。當大麻豐收時，多餘的庫存無法跨越州界轉移到美國其他地區以平衡供應。

儘管較低的價格將使大麻相對於其他消費品更加實惠，但大麻種植者將難以保護其利潤率免受自身成本基礎通脹的影響。即使經濟疲軟，對大麻的需求也可能出人意料地保持健康，但目前像煙草或酒類公司那樣提高價格的能力還是一種幻想。

聖達菲一家大麻藥房的經理今年早些時候為新墨西哥州娛樂用大麻的規範市場做準備。照片：摩根·李/美聯社聯繫卡羅爾·瑞恩，郵箱：[email protected]