《華爾街日報》：市場反彈引部分投資者謹慎觀望

股市在上週的反彈中再創里程碑，納斯達克綜合指數較6月中旬低點上漲逾20%，結束了自2008年以來最長的熊市。

這輪漲勢引發了一個老生常談的爭論：反彈會持續嗎？

一些投資者開始相信，今年最嚴重的暴跌可能已經過去。上週數據顯示，7月份消費者和生產者價格指數雙雙回落，這為通脹可能已達或接近峯值帶來了一絲希望。

勞動力市場同樣保持強勁。7月僱主新增就業崗位超50萬個，失業率微降至近半個世紀低點——若經濟處於或瀕臨衰退邊緣，投資者幾乎不可能看到這些數據。

另一方面，美聯儲尚未停止加息，這使得市場中估值過高的板塊依然脆弱。

過去幾周大幅上漲的標的，恰恰是上半年市場慘烈拋售中領跌的品種。迷因股如AMC影院公司和Bed Bath & Beyond公司自6月16日市場觸底以來分別上漲107%和111%。加密貨幣相關企業如Coinbase全球公司，以及三倍槓桿追蹤科技股為主的納斯達克綜合指數的交易所交易基金同樣大幅飆升。

同期標普500指數上漲了17%，但全年累計仍下跌10%。

由於通脹持續處於多年高位附近，部分投資者擔憂市場某些領域將再次遭遇拋售重創，尤其是如果美聯儲加息週期比預期延長的情況下。當利率處於歷史低位時，投資者通過大舉買入估值過高且往往無盈利的公司股票獲得了豐厚回報。債券收益率極低的事實使得即便最高風險的股票——以及加密貨幣等其他投資——對許多投資者來説也顯得頗具吸引力。利率上升逆轉了這一態勢。

“我無法斷言這種（市場上漲）速度將持續，“Laffer Tengler Investments首席投資官南希·滕格勒表示，“無論我們現在是否已陷入衰退，或將在第三或第四季度進入衰退，可以確定的是經濟增長將會放緩。”

她表示，這意味着對公司投資標的的選擇需要更加審慎。

令投資者前景蒙上陰影的一個因素，是關於美聯儲未來還需將加息持續多久的爭論。

自美聯儲7月政策會議以來，部分投資者押注央行將在明年從加息轉向降息以再度刺激經濟活動。這不僅助推了股市反彈，也帶動債券價格回升。10年期美國國債收益率（隨債券價格上漲而下跌）週五降至2.848%，較6月中旬3.482%的峯值有所回落。

然而，懷疑論者警告稱，現在假設美聯儲將在2023年改變政策可能為時過早。7月份的消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）數據對市場來説是個好消息。這些數據無疑助長了美聯儲將在9月會議上加息50個基點而非最初預期的75個基點的觀點。

但DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯·科拉斯表示，僅憑一兩個較低的通脹讀數不足以讓美聯儲相信通脹正在消退。

推動通脹上升的一些因素尚未緩解。上週的CPI報告顯示，7月份雜貨價格同比上漲13.1%，為1979年以來最快增速。住房價格也有所上漲。

考慮到美聯儲通常希望在改變政策前看到連續多份經濟數據，市場可能有些操之過急，科拉斯先生表示。

許多投資者對近期投機性投資的反彈是否會與以往不同持懷疑態度。

“當某物下跌80%後又反彈20%，你仍然收穫不大，”Lear Investment Management首席投資官裏克·利爾説，“這只是從低點反彈而已。”

利爾先生表示，與其爭論語義問題——比如標普500指數是即將進入牛市還是困於熊市反彈，或者經濟是處於衰退還是即將衰退——他選擇專注於挑選能夠經受艱難經濟環境的公司。

他也避開了市場反彈期間漲幅最大的許多股票，擔心那些似乎主要靠勢頭而非盈利交易的股票可能會帶來損失。

“這可能是牛市的一次真正重置，“利爾先生説。“但我們不知道。而且這對我們來説真的不重要。”

一些消費品價格已經下降，這給人們帶來了通脹可能已經達到或接近峯值的希望。照片：David Paul Morris/彭博新聞寫信給Akane Otani，郵箱：[email protected]

刊登於2022年8月15日印刷版，標題為《交易員擔心反彈短暫》。