沙特阿美的行動與其樂觀預測相悖——《華爾街日報》

全球最大能源公司表示對石油未來持樂觀態度——但其實際行動卻顯得不那麼篤定。

沙特阿美公佈創紀錄季度業績，由於油價上漲、煉油利潤率提升、庫存低位及"地緣政治事件"影響，第二季度實現480億美元利潤。這家生產商的原油平均售價達到每桶113.20美元，而去年同期僅為67.90美元。

現金流被用於償還部分債務、資本支出和股息分配。與跨國石油巨頭競爭對手不同，股東未獲得任何紅利——既沒有股票回購也沒有提高股息。阿美公司表示將在明年三月公佈全年業績後考慮提高股息。

首席執行官阿明·納賽爾表示，預計本十年剩餘時間內石油需求將持續增長，持續投資至關重要。但儘管前景樂觀，該公司仍將資本支出維持在400-500億美元區間的下限。

平心而論，400億美元已屬鉅額，遠超2021年水平，但阿美資金極為充裕。今年上半年其自由現金流超過650億美元。這筆支出還包括向天然氣、風能、太陽能和藍氫領域的多元化發展。雖然資本紀律值得稱讚，但如果管理層真認為未來十年石油需求將增長，至少應加快將最大可持續產能提升至每日1300萬桶的計劃（當前目標為2027年實現）。

還有一些舉措似乎與樂觀前景背道而馳。去年年底，沙特阿美出售了其天然氣管道網絡的部分股權，今年2月，利雅得又將該公司4%的股份轉讓給其主權投資基金，該基金的任務是推動沙特阿拉伯經濟多元化。

還有傳言稱，政府可能會出售其在該公司約94%股份中的更多部分。對於一個處於增長行業、資金充裕的所有者來説，這些選擇頗為奇怪。

沙特阿美為投資者提供了全球最大低成本石油儲備的一部分，這些儲備還靠近亞洲市場，預計亞洲市場將成為未來十年全球經濟增長的主要引擎。然而，它伴隨着重大的政治風險——沙特政府嚴重依賴該公司的收入，並對其保留很大影響力。

儘管存在這種政治風險，沙特阿美的股票仍是所有大型石油公司中最昂貴的，企業價值為預期利息、税項、折舊及攤銷前利潤的7.5倍，而年股息收益率最低，為3.2%。其股票因本地上市和相對緊密聯繫的股東基礎而受到追捧。國際投資者在很大程度上避開了該公司2019年的首次公開募股，擔心價格過高，這種觀點至今仍然存在。

沙特阿美仍然是石油的中央銀行，並擁有一些優質資產，但其行動（如果不是言辭的話）表明，它正在對沖其對原油的押注。

沙特阿美公司第二季度實現480億美元利潤。照片：Tasneem Alsultan/彭博新聞聯繫 Rochelle Toplensky，郵箱：[email protected]

刊登於2022年8月16日印刷版，標題為《阿美公司行動與其前景相悖》。