小米的糟糕之年尚未結束——《華爾街日報》

小米正在其第二大出貨市場印度抵禦監管壓力。圖片來源：Debarchan Chatterjee/Zuma Press本專欄是第六屆"街頭觀點"年度選股大賽的參賽作品。

中國最大智能手機制造商小米集團已失去信號。重新獲取可能很困難。

2020年末至2021年初，幾乎所有事態都對小米有利。其最大國內對手華為基本退出市場，三星等國際競爭對手則受疫情衝擊舉步維艱。與此同時，中國這個堡壘及其消費者基本未受病毒影響。

不幸的是，如今這些優勢幾乎全部逆轉。隨着房地產市場崩盤和嚴格防疫措施衝擊就業與收入增長，中國消費者正遭受雙重打擊，而競爭對手們正在重整旗鼓。在出貨量第二大市場印度，該公司還面臨日益加劇的監管壓力。小米將於週五公佈第二季度業績。

情況可能進一步惡化：儘管小米市值在過去12個月腰斬，但相比部分競爭對手估值仍顯偏高。FactSet數據顯示，小米未來12個月預期市盈率為18倍，而三星僅為10倍。中國經濟在好轉前勢必會經歷更嚴峻局面。

市場研究機構IDC數據顯示，小米手機第二季度出貨量同比下降26%至3950萬台，而全球市場同期跌幅為8.7%。但第一季度的消息已令人擔憂——該公司營收同比下降4.6%，而2021年第四季度曾實現24.1%的增長。

尤其嚴峻的是，前華為子品牌榮耀自2021年中以來市場份額持續回升，疊加中國整體銷量斷崖式下滑的雙重壓力。據路透社報道，一季度中國手機銷量同比下滑14%。

隨着上海等大城市實施嚴格封控，上季度情況可能進一步惡化。曾是中國智能手機霸主華為，因美國技術制裁被迫退出主流市場，最終在2020年底將榮耀出售給國資背景的聯合體，該品牌於2021年中開始在中國市場重振旗鼓。

小米在海外也遭遇逆風。Counterpoint估算數據顯示，第二季度中國佔小米智能手機出貨量的四分之一以上，印度和歐洲各佔近五分之一。目前印度正調查小米跨境資金流動，歐洲則深陷能源與通脹危機。

為降低對智能手機的依賴，小米正發力物聯網設備銷售，並將希望寄託於新佈局的電動汽車業務。雖然其物聯網設備表現亮眼，但樓市低迷可能抑制增長。在競爭白熱化的電動車領域突圍同樣艱難——藍蓮花研究機構分析師Robert McKay指出，小米既不具備多數中國車企的先發優勢，也缺乏比亞迪等本土品牌積澱的汽車製造技術與線下銷售網絡。

小米的債務規模相對於其體量並不大，也沒有迫在眉睫的財務危機，但它需要證明一旦中國經濟企穩，它就有重回增長的道路。無論是國外還是國內的競爭對手都不會坐等。

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刊登於2022年8月17日印刷版，標題為《小米糟糕透頂的一年還未結束》。