外資7月轉為中國國債淨買家——華爾街日報

自2月初俄羅斯入侵烏克蘭以來，外國投資者已減持中國債券市場820億美元。圖片來源：Cfoto/Zuma Press7月外國投資者再次成為中國政府債券的淨買家——但僅以微弱優勢。

過去七個月裏，國際投資者因擔憂俄烏戰爭後投資中國的地緣政治風險，大幅削減了對中國債券市場的持倉。同時他們也被美國政府債券市場的收益率所吸引——4月美債收益率十餘年來首次反超中國國債。

但外國投資者在7月改變了方向。上月他們持有的中國政府債券總額微升至2.32萬億元人民幣（約合3430億美元），實現約4.87億美元的小幅淨流入，結束了連續五個月的淨流出態勢。

外國買家繼續拋售價值數十億美元的中國政策性銀行債券。這些國家資助的銀行在落實政府計劃方面發揮重要作用，並曾向俄羅斯借款方提供大額貸款。

7月整體數據顯示外資流出達80億美元。不過自3月外國投資者單月撤資150億美元創紀錄以來，整體外流速度已有所放緩。總計自2月俄烏衝突爆發至今，外國投資者已累計削減中國債市持倉820億美元。

根據中國中央國債登記結算公司和上海清算所的數據，截至7月底，外資機構持有的人民幣債券總額為5180億元，低於6月的大約5260億元。

7月份外資撤離中國債券市場的勢頭有所緩解，部分原因是投資中國資產的地緣政治擔憂已基本消化，且許多機構在今年早些時候已經大幅削減了頭寸。

安本中國固定收益主管Edmund Goh表示，上月減持中國債券的投資者主要是因為在7月份普遍減少了新興市場的敞口。

Goh表示：“這與3月份的情況大不相同，當時人們因擔心地緣政治風險和中國新冠政策的不確定性而贖回。”

他補充説，國際投資者現在可能會開始將更多資金配置到中國債券上，因為近期美國國債市場的波動降低了投資者的整體風險偏好，並促使他們尋找可以用來對沖更動盪市場的資產。

他説：“事實證明，中國政府債券正變得越來越可靠。““除此之外，經濟正在走弱。”

經濟疲軟可能導致中國人民銀行降息，這將推高債券價格。這種情況已經開始發生——央行將兩個利率基準下調了0.1個百分點，令投資者感到意外，並導致中國政府債券上漲。

然而，部分投資者對中國央行還有多少降息空間持懷疑態度。

儘管經濟重現疲軟可能因投資者預期進一步降息而重燃外資對中國國債的興趣，但紐約梅隆投資管理亞洲宏觀與投資策略主管阿尼達·米特拉表示，這種預期可能是誤判。

“我們懷疑中國人民銀行能否實施更多激進的降息措施，“他表示。考慮到近期由豬肉和食品價格飆升引發的通脹抬頭，情況尤其如此。

儘管今年淨流出規模有所縮減，但這標誌着過去十年大部分時間裏外資持續淨買入中國債券的模式發生了逆轉。

聯繫作者馮璐可，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年8月17日印刷版，標題為《中國債券吸引外國投資者》。