Etsy的獨特之處——投資者也應接納 - 《華爾街日報》

電商平台Etsy可能是尋找手工製品的首選或唯一選擇。圖片來源：Kate Medley for The Wall Street Journal本專欄是第六屆"街頭智慧"選股大賽的參賽作品。

誰能想到，疫情中最持久的贏家之一不是居家健身或流媒體，而是……手工藝品？

電商公司Etsy並不"酷"——其同名平台遠非性感，推薦算法也亟待改進。某種程度上Etsy坦然接受這點，自稱"奇妙地另類"。然而在疫情期間，這個曾被視作創意人士小眾俗氣網站的平台異軍突起後，至今仍廣受歡迎。諷刺的是，當電商行業不僅擁擠不堪還突然失寵時，正是這種另類特質或許讓平台展現出韌性。

與今年多數科技股一樣，Etsy股價遭受重創。但不同於同行的是，其股價可能已觸底反彈，過去三個月上漲近40%，甚至超越了電商巨頭亞馬遜。Etsy今年僅下跌45%，而同期Shopify市值縮水約70%。

與Shopify不同，Etsy第二季度的表現符合預期，利潤率甚至超出預期。這得益於Etsy在4月份將其平台賣家交易手續費從5%上調至6.5%。值得注意的是，即便在全球經濟復甦、線下銷售渠道重新開放的背景下，賣家仍願意支付更高費用，這充分説明了Etsy的平台價值。上月數據顯示，此次費率調整並未導致賣家數量出現顯著波動。

繼2020年商品銷售總額（GMV）翻倍的爆發式增長後，Etsy在2021年再創佳績，GMV同比增長31%。正如AB Bernstein分析師尼基爾·德瓦尼所言，這"絕非普通的疫情紅利"，並指出該公司"正以每個季度的紮實業績證明其持久生命力"。儘管宏觀經濟持續惡化，華爾街仍預測其今年GMV跌幅將控制在2%以內。

2020年大量買家湧入Etsy搶購時尚手工口罩，如今雖口罩需求消退，但多數用户已沉澱為平台忠實客户。口罩品類曾佔2020年GMV的7.2%，到去年底其佔比已微乎其微。FactSet數據顯示，相較三年前同期，Etsy第二季度活躍買家數量增長逾一倍。

新客價值尤為突出——2020年獲取的用户當前消費力已超越2017年客羣。YipitData分析表明，其復購率早在疫情前就呈上升趨勢。更令人振奮的是，Etsy披露其"習慣性買家"（過去12個月消費超200美元且購物達6次以上）貢獻了第二季度近半數GMV。

對於購物者而言，正如首席執行官喬希·西爾弗曼上月所言，Etsy在"同質化海洋"中提供了獨特選擇。想為寶寶房間尋找其他媽媽手工製作的物品，或是獨一無二的伴娘禮服？Etsy可能是您最佳甚至唯一的選擇。在Etsy去年的調查中，87%的買家表示該平台有他們無法在其他地方找到的商品，72%的受訪者認為沒有類似Etsy的其他商店或網站。

Etsy已不再是成長股，但在當前經濟環境下，贏家似乎是那些少做未來業務幻想、多務實經營現有業務的玩家。這要歸功於西爾弗曼的管理策略：當Shopify在疫情招聘狂潮後裁員約10%時，Etsy上月表示其員工規模恰到好處。

當然，與所有電商賣家一樣，Etsy也面臨宏觀經濟風險。該公司數據顯示，在連續11個季度增長後，第二季度活躍買家過去12個月的商品銷售總額出現小幅下滑。或許另一隻靴子尚未落地。

但高風險可能伴隨高回報。儘管近期股價反彈，Etsy的遠期企業價值與EBITDA比率仍低於23倍，而其五年平均水平約為30倍。

在當前市場環境下，股票選擇上花點巧思或許會有回報。

致信勞拉·福爾曼，郵箱：[email protected]