《華爾街日報》：Jack in the Box計劃將部分Del Taco門店出售給特許經營商

在傑克盒子公司的2,801家門店中，特許經營店佔比84%。圖片來源：賈斯汀·沙利文/蓋蒂圖片社傑克盒子公司正計劃在收購德爾塔可餐廳後，向特許經營商出售至少250家門店，此舉部分目的是為了維持低成本融資渠道。

這筆5.85億美元的連鎖品牌收購案以墨西哥風味餐飲為主，擴大了傑克盒子在美國部分州的市場覆蓋，並鞏固了其在西南部和西部地區的地位。這家總部位於聖地亞哥的快餐集團首席財務官蒂姆·穆拉尼表示，計劃約一個月內發佈針對德爾塔可直營店轉特許經營的營銷材料。

傑克盒子稱，特許經營店佔其2,801家門店的84%，較交易完成前2022年2月的93%有所下降。此次收購為其新增約300家德爾塔可特許經營店及300家直營店。穆拉尼表示，公司預計在一至三年內將特許經營比例恢復至接近93%的水平，但相關談判往往"極其耗時"。要達到該比例，公司需向特許經營商出售至少250家門店。

“當前我們必須非常積極地推進德爾塔可業務的特許經營轉型，“穆拉尼説，“從戰略角度看，輕資產運營極為重要。我們希望快速推進這一進程。”

穆蘭尼先生表示，增加特許經營餐廳數量將減少Jack in the Box資產負債表上的資產持有量，使該連鎖品牌能夠繼續獲得證券化債務——這類債務通常比傳統定期貸款成本更低，且附帶條款不那麼苛刻。不過，這類債務僅適用於高度特許經營化的企業。他補充説，減少資產還能降低公司受通貨膨脹的影響，並簡化其商業模式。

證券化債務在特許經營餐飲企業中頗受歡迎，因為特許經營商通過收取加盟商持續支付的高利潤率特許權使用費作為最終擔保，從而獲得低利率貸款。穆蘭尼稱，截至7月10日，Jack in the Box擁有18.6億美元證券化債務，其中包括為收購淨零債務的Del Taco而承擔的約5億美元債務。

他表示，公司債務平均利率約為4%，且最早要到2026年才開始到期。“我們要過很久很久才能獲得比現在更優惠的債務成本。“近幾個月利率持續上升，使得企業進行債務再融資的成本更加高昂。

穆蘭尼稱自己在Del Taco整合過程中發揮了關鍵作用，與Jack in the Box人力資源主管共同擔任整合指導委員會聯席主席。這位首席財務官表示，他領導一個團隊評估特許經營模式對Del Taco架構的影響，另一個團隊則與外部顧問合作同潛在加盟商談判。穆蘭尼拒絕透露諮詢公司名稱。

穆蘭尼先生表示，Jack in the Box預計在約兩年內完成整合後，將實現總計約1500萬美元的成本節約，其中包括供應鏈協同效應帶來的收益。

穆蘭尼稱，公司計劃將大部分特許經營權轉讓所得用於回購自家股票和支付股息。自2021年10月結束的季度以來，Jack in the Box尚未進行股票回購，目前仍有2億美元的回購額度，該計劃將於2023年11月到期。

該公司本月早些時候報告稱，截至7月10日的季度營收為3.983億美元，較上年同期增長47.8%。其中近32%的季度營收（即1.263億美元）來自Del Taco。與此同時，其淨利潤下降42.9%至2290萬美元，該公司表示主要受食品和工資成本上漲拖累。

投行Cowen Inc.專注於餐飲行業的高級研究分析師安德魯·查爾斯表示，整合Del Taco可能會分散公司提升Jack in the Box品牌收入的注意力。“原本單一聚焦Jack in Box的簡單敍事，現在因需要兼顧新品牌而變得複雜”，查爾斯説道。

穆蘭尼先生表示，收購Del Taco將為兩個品牌帶來更強勁的長期增長機會。

致信馬克·莫勒，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年8月22日印刷版，標題為《Jack in the Box將出售部分Del Taco門店》。