Gensler試圖控制交易的努力 - 《華爾街日報》

今年已有數萬億美元資金逃離證券市場，然而監管機構卻在毫無充分理由的情況下急於對市場實施新規。兩項新提案將擴大美國證券交易委員會（SEC）對大型交易者的監管範圍，除了賦予SEC主席加里·根斯勒更多權力外幾乎毫無益處，反而會降低市場流動性。

SEC今年春季提議的新規要求：總資產超過5000萬美元的證券交易者必須註冊為交易商或投資公司。這將迫使他們接受更嚴格的聯邦監管，並加入金融業監管局（Finra）等制定額外行業標準的私營組織。

這一資金門檻看似很高，但足以困住許多非交易商機構，比如沒有經紀業務卻大量交易股票債券的對沖基金。行業組織擔憂該規則可能波及蘋果等非金融類企業——這些公司為最大化儲備金收益而頻繁交易。

若交易者經常在短時間內買賣證券，或持續對特定證券同時報出最優買賣價，就可能被貼上"交易商"標籤。另一項配套提案則根據交易量擴大市場交易商定義：任何月均債券交易量超過250億美元的機構都將被歸類為交易商。本質上SEC正給所有大型交易者兩個選擇——接受更嚴監管或縮減交易規模。

成為交易商不僅僅是名稱上的改變。一旦一家公司被歸類為交易商，它可能會失去實際交易商享有的優惠待遇，這些交易商有義務為客户尋求最佳價格，並將客户的證券存放在隔離賬户中。美國證券交易委員會（SEC）估計，註冊為交易商的公司第一年需花費60萬美元，之後每年的會費和合規成本約為26.5萬美元。

這一規定的出台再糟糕不過了。今年美國國債市值經歷了有史以來最劇烈的短期下跌之一，從2月到6月下跌了5%以上。利率上升可能會壓低債券價格。SEC的提案可能會擠出大型交易商，使華盛頓方面更難為國債找到借款者。

這項新規的必要性尚不明確。SEC聲稱，將更多公司註冊為交易商將有助於其更好地追蹤和理解市場衝擊，因為註冊公司需要更嚴格地報告交易情況。該機構還表示，通過讓更多公司遵守交易商的市場維護要求，這些規則將抑制市場波動。然而，目前這些要求僅適用於“一級交易商”——即與美聯儲合作首次購買國債的交易商。

有充分證據表明，儘管貨幣政策發生了劇烈變化，美國市場仍運行良好。SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）任期內的真正目的似乎在於：儘可能多地將其監管範圍擴大到金融活動。

美國證券交易委員會主席加里·根斯勒照片：湯姆·威廉姆斯/祖馬新聞社