歐洲走向滯脹 - 《華爾街日報》

歐洲經濟的壞消息接踵而至，而如果你在美國，請忍住幸災樂禍的衝動。週二公佈的數據顯示，歐元區已陷入或即將陷入衰退，對於這個盟友和貿易伙伴集團來説，時機再糟糕不過了。

標普全球發佈的綜合採購經理人指數(PMI)為49.2，低於上月的49.9。任何低於50的數值都意味着下降，因此商業活動已經連續兩個月下滑，目前處於18個月來的最低水平。服務業企業勉強達到50.2的擴張水平，為17個月來最低，製造業產出為46.5，處於衰退區間，儘管最近有所改善。

作為歐元區最大經濟體和傳統引擎，德國的趨勢更為糟糕。整體PMI降至47.6的26個月低點，製造業和服務業均出現萎縮。法國也在苦苦掙扎。

很難看出歐元區的情況在好轉之前會如何惡化。通脹是商業活動和消費者信心下降的罪魁禍首，而一些加劇價格上漲的供應鏈問題可能正在緩解。

但無論這種緩解帶來什麼，都可能被證明是微小和短暫的。儘管歐洲央行在7月份出人意料地大幅加息0.5個百分點，但其貨幣政策仍極為寬鬆，隨着天氣轉涼推高需求，能源價格將會上漲。

歐洲經常依賴美國和亞洲提供出口救助，但這些救兵不會來了。不管是否稱之為衰退，隨着利率上升，美國的經濟增長几乎停滯。在房地產市場混亂和對有生產力的私營企業的政治打壓——以及長期的新冠封鎖和現在的能源短缺——之下，中國正更深地陷入自身的低增長陷阱。全球經濟衰退正在逼近。

這些弱點給歐元區的另一重威脅——歐元帶來了新的變數。受週二糟糕經濟數據影響，這一區域共同貨幣跌至20年新低，略低於99美分。以往這或許能提振歐洲（尤其是德國）出口或至少增加出口企業利潤，但若歐洲主要出口市場陷入停滯，這一機制將難以奏效。其核心影響反而可能是推高進口商品價格，尤其是能源類產品。

這一切都凸顯了促增長經濟政策的重要性，但目前曙光難覓。德國財長林德納提出所得税改革方案，擬消除通脹導致的税級攀升現象，向私營經濟返還約100億歐元。特拉斯承諾推行一系列供給側税改，若當選首相或能激活英國停滯的經濟齒輪，但約翰遜政府在能源、税收和監管領域留下的深坑難以填補。

所有這些將使即將到來的能源短缺寒冬更加嚴峻，普京也將持續施壓。美國或可通過供給側政策提供援助，但這需要共和黨中期選舉獲勝並與不情願的拜登總統協商。對歐洲而言唯一的好消息是：若這段艱難歲月能讓選民意識到繁榮不再理所當然，或許能推動歐洲重振其增長引擎。

照片：丹尼爾·羅蘭/法新社/蓋蒂圖片社刊登於2022年8月24日印刷版，標題為《歐洲走向滯脹》。