《華爾街日報》：Farfetch在複雜奢侈品交易中超越卡地亞母公司

近年來，Farfetch的奢侈品電商業務增速超過了歷峯集團。圖片來源：Luke MacGregor/Bloomberg News歷峯集團找到了一種混亂的方式來剝離其陷入困境的電商業務Yoox Net-a-Porter。與Farfetch的新合作為雙方提供了各自所需，但也顯示出歷峯集團的談判地位有多麼薄弱。

週三，卡地亞和梵克雅寶珠寶品牌背後的瑞士公司Compagnie Financière Richemont表示，已與Farfetch和中東投資者達成協議，出售YNAP略多於一半的股份。這筆交易將使歷峯集團能夠解除對該業務的合併報表，並可能最終為YNAP與Farfetch的全面合併鋪平道路。Farfetch是一家近年來增長更快的競爭對手奢侈品電商業務。

歷峯集團多年來多次進出YNAP的全部所有權。它在2010年收購了Net-a-Porter，五年後通過與米蘭上市的Yoox合併將其剝離，然後在2018年回購合併後的業務以領導轉型。但並未成功，YNAP繼續虧損。

包括激進對沖基金Bluebell Capital和Third Point在內的股東似乎很高興看到該業務的剝離：週三股價上漲3.6%。儘管對於虧損的科技資產來説是買方市場，正如歷峯集團估計需要減記27億歐元（相當於26.9億美元）所示。公司將在YNAP保留49.3%的股份，但將其移出集團合併報表可能會使營業利潤率提高多達5個百分點，花旗分析師估計。

不同尋常的是，在新架構下，YNAP將不再擁有控股股東。歷峯集團表示，這是為了保持平台中立性，以便其他奢侈品投資者在未來幾年可能考慮成為部分所有者。但這也可能是一個跡象，表明在其前景仍不明朗的情況下，沒有人願意冒險整合它。Farfetch將持有47.5%的股份。

作為交易的一部分，歷峯集團將提供4.5億美元的信貸額度，可用於資助YNAP的持續轉型。該網站需要更多投資，以使商業模式更符合Farfetch的模式。奢侈品牌對在線百貨商店（YNAP開創的模式）的興趣正在迅速減弱，因為他們希望對商品定價有更大的控制權。

Farfetch的最大收穫可能與YNAP無關：歷峯集團將成為其白標部門的主要客户，該部門為奢侈品牌提供電子商務解決方案。這家瑞士公司的品牌還將在Farfetch市場上推出電子精品店，從而提升其商品總價值。當卡地亞等品牌可供購買時，該網站的購物者將有更多選擇。儘管手錶和珠寶佔全球奢侈品銷售額的23%，但它們僅佔Farfetch目前所有商品價值的3%。

Farfetch將用至多5850萬股新股支付其在YNAP的股份。它可以選擇在幾年後購買YNAP 100%的股份，但只有在公司達到某些盈利目標時才有義務這樣做。如果YNAP的轉型不成功，這將限制Farfetch的風險。這家美國上市公司的股價在午盤交易中上漲了22%。

如果歷峯集團與Farfetch的合作能幫助其股價在經歷了18個月的動盪後反彈，那麼歷峯將從中受益，但效果可能好壞參半。與YNAP保持距離並非沒有代價。

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