電動車初創公司Arrival瀕臨斷電——《華爾街日報》

本專欄是第六屆《華爾街日報》年度股票選秀大賽的一部分。

電動汽車初創公司Arrival不僅想重塑送貨麪包車，還想徹底革新整個製造業。但對於其日益減少的資源來説，這可能是個過於艱鉅的任務。

Arrival是2021年通過與特殊目的收購公司合併上市的眾多早期電動汽車企業之一。與其他SPAC股票一樣，其發行價為10美元，如今股價僅為1.20美元，市值僅剩7.66億美元。

對於一家截至6月底持有5.13億美元現金及等價物的公司來説，這個估值看似低廉。但Arrival即將面臨眾所周知的產能爬坡挑戰。所有這些現金——加上其希望通過"按市價發行"股票募集的更多資金——將用於支撐未來一年左右的運營。在缺乏更大規模注資的情況下，公司實現正向現金流的可能性微乎其微，而增資很可能會讓小股東權益大幅稀釋。

Arrival不像Lordstown Motors和Canoo等其他陷入困境的電動車初創公司那樣知名，或許與其國際化背景有關。雖然在美國上市，但該公司由俄羅斯企業家Denis Sverdlov於2015年創立——根據FactSet數據，其盧森堡投資基金仍持有公司69%股份。Arrival總部也設在盧森堡，但首座工廠將建在Sverdlov常駐的英國。

那家工廠目前正為啓動生產做準備，其規模比傳統汽車廠更小。斯維爾德洛夫先生的創新在於輕資產的“微型工廠”，車輛在箱式空間內而非流水線上組裝。任何降低汽車行業資本密集度的嘗試都值得歡迎，但這一理念尚未得到驗證。特斯拉則採取了相反策略，打造超大規模的"超級工廠"。

Arrival公司專注於電動貨車而非乘用車。這是個穩妥的選擇：企業通常高強度使用車隊，這意味着電動車的低運營成本更容易抵消較高的初始支出。該公司已獲得聯合包裹服務公司10,000輛的訂單。

但如今電動車市場前景已無太大爭議。對初創制造商而言，真正問題在於能否在資本市場可接受的時間框架內實現具有成本競爭力的生產。Arrival股價持續走低，反映出市場對其能力的日益懷疑——該公司已多次推遲交付時間表，而利率上升使得投資者對虧損企業的容忍度降低。

本月該公司宣佈今年僅能交付約20輛貨車，較5月預測的400-600輛和SPAC上市時預期的超10,000輛大幅下調。最新延期部分源於節約現金的措施，包括推遲北卡羅來納州夏洛特市第二座微型工廠的建設計劃。上月公司表示作為重組的一部分，可能在全球裁員30%。

Arrival的大規模生產計劃預計明年啓動。從特斯拉到Rivian和Lucid等其他電動汽車初創企業的經驗來看，這一階段往往會引發意外問題和成本。Arrival甚至在還未面臨主要挑戰前就已力不從心。

Arrival於2021年通過與特殊目的收購公司合併上市。圖片來源：Nick Carey/路透社刊登於2022年8月25日印刷版，標題為《電動汽車初創企業Arrival後勁不足》。