《華爾街日報》：石油巨頭向投資者傳達的信息——你們過於悲觀了

沙特阿拉伯與高盛達成共識：投資者對石油市場的判斷完全錯誤。

因擔憂全球經濟放緩而退縮的基金經理們已減少對石油及其他大宗商品的押注，導致價格走低。但他們對需求可能減弱的關注並未得到業內最具影響力人物及投行的認同，後者列舉了諸多支撐油價應走高的因素。

本週，沙特王子阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼表示，石油期貨市場與能源供需基本面的脱節日益嚴重。沙特正考慮通過OPEC+減產來平衡市場，該石油聯盟其他成員國也表示可能支持這一舉措。

這一表態推動油價上漲，布倫特原油週二飆升近4%，週三延續漲勢。

FactSet對22位華爾街分析師的調查顯示，全球基準的布倫特原油9月均價預測中值為每桶115美元，與週三100美元的價格形成反差。8月交易最活躍的布倫特原油期貨已下跌近4%，本月早些時候觸及約92美元低點後略有回升。

高盛分析師在8月12日報告中指出：市場已非理性，穩健的需求、下降的庫存與緊張的供應本應共同推高油價。

“幾乎任何衡量投資者參與該領域的指標都在下降，這讓我們有信心判斷當前跌勢是由投資者主導的，”該行大宗商品研究主管傑夫·柯里在談及近期價格下跌時表示。

不過柯里指出，隨着市場供應趨緊，油價可能在秋季反彈。高盛最近將第四季度布倫特原油價格預測從130美元下調至125美元。

包括雪佛龍公司和殼牌集團首席執行官在內的多位行業高管近期均表示，預計市場供應將持續緊張。

原油多頭認為，疫情和環境壓力導致新油田投資有限，這已造成供應短缺，理應推高油價。

部分投資者並不認同這一觀點。“我們已降低大宗商品配置比例——雖然仍保留部分敞口，但確實大幅減少了，”百達資產管理公司多元資產基金經理沙尼爾·拉姆吉表示，“這源於對全球增長放緩的預期。”

本月中國數據加劇了市場對全球經濟健康狀況的擔憂，數據顯示工業產出和消費支出等領域出現顯著經濟放緩。

一個重要信號來自交易所交易基金(ETF)及類似產品，這些工具常被投資者用作進出大宗商品市場的便捷渠道。根據貝萊德數據，7月大宗商品相關交易所交易產品創下有史以來最大資金外流紀錄，投資者淨撤資達112億美元。

這些統計數據可追溯至2012年，與2800億美元的大宗商品掛鈎交易所交易產品形成對比。石油是許多此類產品的核心持倉，黃金和白銀等貴金屬亦是如此。投資者在8月又撤出了34億美元資金。

另一個顯示投資者興趣減退的跡象是，根據芝商所集團數據，紐約商品交易所交易的石油期貨未平倉合約數量上週降至2014年12月以來最低水平。

同樣，對沖基金等使用槓桿資金的投資者對油價上漲的押注也已減少。北歐斯安銀行研究顯示，槓桿基金在布倫特原油和美國基準西得克薩斯中質油上的淨多頭頭寸均已萎縮至2016年1月以來最低值。

瑞士SYZ私人銀行投資主管呂克·菲利普表示，石油市場的動盪正促使資管機構減持持倉。菲利普協助管理的投資組合設有整體波動率預算，其中大部分已被油價波動消耗殆盡。過去六個月裏，布倫特原油價格在92.34至127.98美元間劇烈震盪。

“看看油價走勢，再看看大宗商品綜合指數。它們基本上在烏克蘭戰爭爆發初期衝上頂峯，隨後下跌又反彈。市場充滿不確定性和波動性。“菲利普説道。他近期將投資組合中的大宗商品持倉減半。

市場最初擔憂對俄羅斯的制裁可能限制這個全球第三大產油國的產量。但俄羅斯原油已轉銷印度等替代市場。國際能源署數據顯示，俄羅斯出口量已基本趨穩。

油價看漲者指出，由於疫情和環境壓力，對新油田的投資有限。照片：ANDREW KELLY/REUTERS寫信給安娜·希滕斯坦，郵箱：[email protected]

刊登於2022年8月25日印刷版，標題為《投資者不買賬石油看漲者的信息》。