你不再需要為PayPal付費——《華爾街日報》
Aaron Back
本專欄是第六屆《華爾街日報》年度選股大賽的參賽作品。
無論理性與否,市場熱情已重回股市多個領域。但曾經最狂熱的支付板塊卻依然低迷,這為投資者創造了機會。
今年以來,PayPal控股股價已腰斬,較12個月前下跌約三分之二。雖然其早期高點可能被高估,但這家公司絕非疫情催生的曇花一現。作為盈利豐厚的支付巨頭,PayPal擁有多條快速增長的業務線,並正重新聚焦財務紀律與股東回報。
投資者擔憂疫情後電商增長放緩,但這顯然只是短期問題。長期來看,線上購物與數字支付的趨勢仍將持續。
PayPal憑藉消費者數字錢包、商户一鍵接入PayPal/Venmo支付的結賬按鈕,以及面向商户的Braintree支付處理平台,具備顯著優勢。
2020-2021年疫情期間,線上購物與數字支付出現歷史性轉變,PayPal營收分別增長21%和18%。此後增速急劇放緩,公司於今年4月下調全年營收預期並撤回中期預測,重設市場預期。
*看看我們《華爾街日報》的“街頭聽聞”專欄作家中,誰推薦的股票在2023年8月前表現最佳。圖片來源:JONATHAN HAN/THE WALL STREET JOURNAL但請務必注意——這仍是一隻成長股。第二季度收入同比增長9%。公司預計全年收入將增長約10%,總支付額增長約12%,達到1.4萬億美元,約為疫情前支付規模的兩倍。更令人欣喜的是,公司表示增長在季度內持續加速,按固定匯率計算,收入增長率從4月的7%攀升至6月的12%。在8月初的電話會議中,首席執行官丹·舒爾曼透露,7月的初步收入增長率"超過14%"。
這些數字實際上受到PayPal與eBay合作關係逐步終止的拖累,eBay在2021年底基本完成了向新支付安排的漫長過渡。PayPal表示,由於去年同期數據包含eBay業務收入,當前增長率仍被拉低約4個百分點。但這種影響將在今年第四季度完全消退,屆時PayPal的增長將顯著提速。更多催化劑也值得期待,比如即將在亞馬遜平台推出的"使用Venmo支付"功能。
這一切表明,公司即將恢復甚至超越疫情前2019年15%的收入增長率。
與此同時,與過去相比,PayPal如今已成為一家更注重紀律和股東利益的公司,部分原因在於其股東中活躍的埃利奧特管理公司(Elliott Management)的推動。PayPal表示,今年有望削減9億美元開支,部分得益於疫情期間實現的規模擴張。
然而根據FactSet數據,PayPal當前股價僅為預期收益的21倍,低於2019年12月約30倍的估值,也低於過去五年平均36倍的水平。
有時狂熱會演變為過度悲觀。現在正是押注PayPal反彈的時機。
PayPal表示今年有望削減9億美元開支,部分得益於疫情期間實現的規模擴張。 圖片來源:Gabby Jones/Bloomberg News聯繫作者Aaron Back,郵箱:[email protected]
本文發表於2022年8月26日印刷版,標題為《無需為PayPal支付溢價》