你不再需要為PayPal付費——《華爾街日報》

本專欄是第六屆《華爾街日報》年度選股大賽的參賽作品。

無論理性與否，市場熱情已重回股市多個領域。但曾經最狂熱的支付板塊卻依然低迷，這為投資者創造了機會。

今年以來，PayPal控股股價已腰斬，較12個月前下跌約三分之二。雖然其早期高點可能被高估，但這家公司絕非疫情催生的曇花一現。作為盈利豐厚的支付巨頭，PayPal擁有多條快速增長的業務線，並正重新聚焦財務紀律與股東回報。

投資者擔憂疫情後電商增長放緩，但這顯然只是短期問題。長期來看，線上購物與數字支付的趨勢仍將持續。

PayPal憑藉消費者數字錢包、商户一鍵接入PayPal/Venmo支付的結賬按鈕，以及面向商户的Braintree支付處理平台，具備顯著優勢。

2020-2021年疫情期間，線上購物與數字支付出現歷史性轉變，PayPal營收分別增長21%和18%。此後增速急劇放緩，公司於今年4月下調全年營收預期並撤回中期預測，重設市場預期。

*看看我們《華爾街日報》的“街頭聽聞”專欄作家中，誰推薦的股票在2023年8月前表現最佳。圖片來源：JONATHAN HAN/THE WALL STREET JOURNAL但請務必注意——這仍是一隻成長股。第二季度收入同比增長9%。公司預計全年收入將增長約10%，總支付額增長約12%，達到1.4萬億美元，約為疫情前支付規模的兩倍。更令人欣喜的是，公司表示增長在季度內持續加速，按固定匯率計算，收入增長率從4月的7%攀升至6月的12%。在8月初的電話會議中，首席執行官丹·舒爾曼透露，7月的初步收入增長率"超過14%"。

這些數字實際上受到PayPal與eBay合作關係逐步終止的拖累，eBay在2021年底基本完成了向新支付安排的漫長過渡。PayPal表示，由於去年同期數據包含eBay業務收入，當前增長率仍被拉低約4個百分點。但這種影響將在今年第四季度完全消退，屆時PayPal的增長將顯著提速。更多催化劑也值得期待，比如即將在亞馬遜平台推出的"使用Venmo支付"功能。

這一切表明，公司即將恢復甚至超越疫情前2019年15%的收入增長率。

與此同時，與過去相比，PayPal如今已成為一家更注重紀律和股東利益的公司，部分原因在於其股東中活躍的埃利奧特管理公司（Elliott Management）的推動。PayPal表示，今年有望削減9億美元開支，部分得益於疫情期間實現的規模擴張。

然而根據FactSet數據，PayPal當前股價僅為預期收益的21倍，低於2019年12月約30倍的估值，也低於過去五年平均36倍的水平。

有時狂熱會演變為過度悲觀。現在正是押注PayPal反彈的時機。

PayPal表示今年有望削減9億美元開支，部分得益於疫情期間實現的規模擴張。 圖片來源：Gabby Jones/Bloomberg News聯繫作者Aaron Back，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年8月26日印刷版，標題為《無需為PayPal支付溢價》