鮑威爾的反通脹“陣痛”——《華爾街日報》

週五股市大幅下挫，市場正在消化美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在傑克遜霍爾年度研討會上的鷹派信號。儘管這不是投資者希望聽到的，但他的判斷是正確的。

美聯儲主席表示：“恢復價格穩定可能需要在一段時間內保持限制性政策立場。歷史經驗強烈警告我們不要過早放鬆政策。“他明確美聯儲不會重蹈1970年代時緊時停的貨幣政策覆轍——那場失誤延長了通脹陣痛期，最終令治理通脹更加困難。

鮑威爾的強硬表態或許意在彌補其7月聯邦公開市場委員會會議後的失誤，當時他出人意料地提出低"中性利率"概念，給市場留下抗通脹決心動搖、緊縮政策將提前結束的印象，引發股市反彈。

但這次情況不同——鮑威爾開出了根治通脹的藥方。他明確指出抑制通脹需要經濟與就業市場經歷"持續性"疲軟期：“雖然更高的利率、更慢的增長和更疲軟的勞動力市場將降低通脹，但這也將給家庭和企業帶來痛苦。“直白的坦誠總比粉飾太平更有價值。

加息的核心要義在於抑制需求。目前房地產市場和投資已開始降温，但就業增長仍超預期強勁，消費者表現相對穩健。美國經濟分析局週五數據顯示，上月實際個人可支配收入仍增長0.3%。

拜登政府本可通過提供商業確定性和鼓勵投資的政策來緩解痛苦。遺憾的是，其反其道而行之，推行更多監管、支出和税收。甚至自由主義經濟學家也認為，總統的學生貸款減免計劃將加劇通脹壓力。

對美聯儲而言，好消息是近期價格上漲有所緩和，貨幣供應量增長一段時間以來也在放緩。後者預示着未來數月將取得進展。但美聯儲存在信譽問題，因其在物價上漲問題上長期判斷失誤。這解釋了為何鮑威爾現在必須向市場傳達比預期或期望更為強硬的抗通脹真相。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾8月26日發表將再次加息的講話後，道瓊斯工業平均指數下跌逾1000點。圖片來源：Spencer Platt/Getty Images