鮑威爾稱美聯儲必須展現抗擊通脹的決心 - 《華爾街日報》

懷俄明州傑克遜霍爾——美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在央行年度研討會上表示，美聯儲必須繼續加息並維持較高利率水平，直到確信通脹得到控制，即使失業率可能上升。。

鮑威爾週五在傑克遜霍爾央行行長與學者研討會上的演講受到廣泛關注，他駁斥了部分投資者近期關於美聯儲可能很快停止抑制經濟增長的預期。“我們將堅持行動，直到確信任務完成，“他説。

鮑威爾表示，雖然加息會降低通脹，“但也會給家庭和企業帶來一些痛苦”。他補充道：“這些是降低通脹不得不承受的代價。但若不能恢復價格穩定，將意味着更嚴重的痛苦。”

美國股市大幅下挫，債券價格小幅走低。鮑威爾的講話對於此類會議而言異常簡短。“主席的總體意圖是打消市場認為美聯儲將很快結束緊縮週期的想法，“道明證券策略師奧斯卡·穆尼奧斯表示。

美聯儲官員在最近兩次會議（最近一次是7月）上將基準聯邦基金利率各上調0.75個百分點，至2.25%-2.5%區間。當前加息速度是美聯儲自1990年代初將聯邦基金利率作為政策目標以來最迅猛的短期利率上漲。

官員們在上次會議中達成共識，認為需要繼續加息，但也暗示對過度加息的謹慎態度加劇。這助長了金融市場的樂觀情緒，認為美聯儲可能在明年轉向降息。

Evercore ISI副主席克里希納·古哈稱這是"一場’反向政策轉向’的演講”。

另據美國商務部週五報告，在高通脹和利率上升的壓力下，7月消費者支出增速放緩，環比僅增長0.1%，較6月1%的增幅顯著下降。7月通脹有所緩解，根據美聯儲青睞的個人消費支出價格指數，總體價格環比下降0.1%。

鮑威爾在週五演講中表示，儘管經濟增長信號好壞參半，但經濟"仍展現出強勁的內在動力”。關於通脹，他指出單月改善"遠未達到"美聯儲"確信通脹下行前需要看到的水平”。

“勞動力市場異常強勁，但明顯失衡，用工需求遠超可用勞動力供給。“鮑威爾表示。隨着疫情後復甦，勞動力市場就業增長強勁，7月失業率創50年新低。

在夏季達成"利率需升至足夠高水平以通過抑制投資、消費和招聘來放緩經濟增長"的共識後，美聯儲官員可能在9月20-21日的下次會議上權衡加息50或75個基點。

鮑威爾先生並未直接評論美聯儲9月政策會議的前景，而是基本重複了上個月提出的觀點。他表示，下一次利率決定"將取決於整體經濟數據和不斷變化的前景”。他補充道：“隨着貨幣政策立場進一步收緊，在某個時點放緩加息步伐可能會變得合適。”

他的講話凸顯出，美聯儲正準備從快速大幅加息的階段，轉向可能的新階段——繼續加息但更側重於達到能夠減緩經濟增長的水平，並將利率維持在該水平一段時間。

“我們正有目的地將政策立場調整到足夠限制性的水平，以使通脹率回落至2%。“鮑威爾表示，降低通脹很可能"需要在一段時間內保持限制性政策立場”。

鮑威爾援引了美聯儲官員6月的預測，當時多數官員認為到明年年底需要將利率提高到略低於4%的水平，這似乎反駁了部分投資者近期關於美聯儲明年會更快轉向降息的預期。

鮑威爾以1970年代的政策為例指出，當時美聯儲在加息抑制通脹與放鬆政策支撐增長之間搖擺不定，結果兩方面都未能成功。他警告稱：“歷史經驗強烈警示我們不要過早放鬆政策。”

投資者正在尋找線索，以瞭解央行在試圖將通脹從40年高位降下來時，如何管理一系列艱難權衡。美聯儲希望在降低通脹的同時，儘量減少增長放緩和失業率上升帶來的成本。

他的大部分講話都用於解釋為什麼央行不能迴避降低高通脹的任務，即使高價格反映了經濟供應商品、服務和工人能力的限制，這些限制源於新冠疫情和烏克蘭戰爭。

“我們實現價格穩定的責任是無條件的，”他説。“我們致力於完成這項工作。”

過去30年的低通脹環境在很大程度上是自我修正的，價格的大幅上漲在一段時間內推高了通脹，但最終會消退。這使得通脹不那麼持久，因此在消費者心目中也就不那麼突出。鮑威爾先生提到了一個稱為“理性忽視”的學術概念，即消費者不再有充分的理由去關注價格變化或在工資談判中考慮這些變化。

令人擔憂的是，即使價格上漲的原因可能是暫時的，這些衝擊的累積可能會導致消費者和企業預期通脹會永久性升高。“當前高通脹持續的時間越長，通脹預期變得根深蒂固的可能性就越大，”鮑威爾先生説。

結果是，美聯儲現在不能推遲收緊貨幣政策，因為如果高通脹在工資和定價行為中變得更加根深蒂固，勞動力市場的成本將會更大。

鮑威爾先生提到，前美聯儲主席保羅·沃爾克在"過去15年多次降低通脹嘗試失敗後”，於1980年代初將利率提高到非常高的水平。“我們的目標是通過現在果斷行動來避免那種結果。”

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刊登於2022年8月27日印刷版，標題為《美聯儲主席強硬立場導致股市下跌》。