美聯儲的強硬表態可能是暫時的——《華爾街日報》

“立即打擊就業”或許是個糟糕的口號，但在美聯儲努力降低通脹的過程中，這卻是其可能傳遞出的危險信號。

2021年8月，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在堪薩斯城聯儲年度經濟研討會上詳細闡述了通脹飆升為何可能是暫時現象。毋庸置疑，他在今年研討會週五的講話中傳遞了截然不同。

鮑威爾表示，美聯儲政策制定者"當前的首要任務是讓通脹率回落至2%的目標水平"。他進一步加息是必要的，這將導致經濟增長放緩和勞動力市場疲軟，“同時給家庭和企業帶來一些痛苦”。

對投資者最直接的信號是：政策制定者很可能在9月會議上再次將隔夜利率目標區間上調0.75個百分點——如果下週五公佈的8月就業報告表現強勁，這一舉措幾乎板上釘釘。此外，儘管美聯儲後續會議可能會縮小加息幅度，但在央行確信通脹受控前，緊縮政策將持續推進。

至少這是既定計劃。但當前通脹正快速回落（可能只是暫時現象，主要歸因於汽油價格下跌），這將使美聯儲的決策複雜化。

週五美國商務部數據顯示，7月消費者價格指數（美聯儲首選通脹指標）環比下降0.1%，同比漲幅6.3%仍處高位，但低於6月6.8%的峯值。剔除食品和能源的核心價格環比僅上漲0.1%，創2020年11月以來最小漲幅；同比上漲4.6%，為2021年10月以來最低年度增幅。

即將發佈的通脹報告可能會顯示更多緩解跡象。本月汽油均價的下跌比七月份更為顯著，期貨價格預示這一趨勢將持續。許多零售商正通過折扣促銷來清理過剩庫存。作為通脹重要推手的二手車價格正在下降。集裝箱運價急劇下跌則反映出供應鏈困境的緩解。

但這並不意味着通脹已被戰勝。美國商務部和勞工部用於衡量整體居住成本的租金指標，未來數月可能繼續推高通脹數據。緊張的勞動力市場帶來的薪資增長，也讓美聯儲擔憂可能進一步推高物價。

但需考慮輿論影響。當汽油——許多美國人最敏感的通脹指標——價格飆升至每加侖5美元時加息是一回事；而當其回落至3.87美元且持續下跌時加息則是另一番局面。整體通脹數據升温時加息與降温時加息截然不同。美聯儲放緩就業市場的努力可能突然變得不受歡迎。

對美聯儲最有利的情況是出現通脹壓力明確緩解的信號。否則，它將面臨一場硬仗。

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刊登於2022年8月27日印刷版，標題為《美聯儲的強硬表態可能只是暫時的》.