曼聯或為投資者送上加時進球——《華爾街日報》

曼聯近期連敗引發球迷新一輪抗議，要求美資格雷澤家族出售俱樂部。圖片來源：Anthony Devlin/法新社/蓋蒂圖片社本專欄是第六屆《華爾街日報》年度選股大賽的參賽作品。

曼聯球迷在週一重燃一絲希望。這家足球俱樂部的投資者或許終將看到曙光。

曼聯男足作為傳奇俱樂部，近來表現——恕我詞窮——堪稱"尼克斯式"糟糕。去年球隊創下自1992年英超成立以來最差聯賽戰績，因排名跌出前四錯失本賽季歐冠資格。新賽季英超開局更是慘淡，連敗引發球迷新一輪抗議，要求掌控俱樂部的美國格雷澤家族出售股權。

埃隆·馬斯克上週推文宣稱計劃收購曼聯一度提振球迷情緒及股價，但數小時後改口稱只是玩笑又令希望落空。本週一賈東·桑喬在對陣死敵利物浦的第16分鐘首開紀錄，最終2-1取勝才是真正慰藉。曼聯雖仍危機重重，但球迷已開始期待新帥埃裏克·滕哈赫或能帶領球隊重振輝煌。

這一可能性或許終將反映在曼聯的股價上。目前其股價僅為13.57美元，低於格雷澤家族十年前將俱樂部上市時的14美元發行價，較2018年8月觸及的高點更是腰斬。根據FactSet數據，曼聯當前市值為22億美元，經債務與現金調整後的估值為28億美元。

若格雷澤家族決定出售，曼聯的成交價可能遠超當前估值。今年5月，由洛杉磯道奇隊小股東託德·伯利領銜的財團以42.5億英鎊（其中17.5億英鎊承諾用於俱樂部投資，按當時匯率約合53億美元）收購了切爾西足球俱樂部。值得注意的是，這實際上是前老闆俄羅斯寡頭羅曼·阿布拉莫維奇因俄烏衝突受制裁後的被迫出售。此外，曼聯作為規模更大的俱樂部：儘管上賽季成績遠遜於切爾西，但其收入仍高出31%（據德勤足球財務年度報告）。英國化工巨頭英力士CEO吉姆·拉特克利夫已表示，若格雷澤家族願意出售，他將參與競購。

若不進行出售，球隊戰績提升或能逐步增強曼聯對投資者的吸引力。英超排名更高的球隊能獲得更大比例的轉播收入分成，若躋身前四還可獲得歐冠參賽資格——這項頂級賽事能帶來鉅額附加收益。同時，這些球隊也更容易吸引優秀球員，並從忠實球迷羣體中獲得更多周邊商品收入。

曼聯還擁有一支女隊，其價值可能尚未被投資者充分認識。今年夏天英格蘭女足在歐洲女子錦標賽上的勝利，導致下個月開始的國內女足聯賽門票銷量激增。比賽中兩個最令人振奮的時刻——半決賽中阿萊西婭·拉索（Alessia Russo）用腳後跟穿襠瑞典門將的進球，以及決賽中埃拉·圖恩（Ella Toone）挑過德國門將頭頂的吊射——都來自曼聯的年輕球員。明年夏天世界盃上英格蘭女足的出色表現，可能會延續該國對女子足球的新熱情，並售出更多印有拉索和圖恩名字的球衣。

與此同時，曼聯男足並不需要立即開始贏得獎盃——至少不是馬上——投資者就能得出俱樂部價值高於當前估值的結論。相反，他們只需要表現得足夠好，讓人覺得獎盃觸手可及。即使格雷澤家族保留對俱樂部的控制權，到明年此時，情況也可能如此。

致信賈斯汀·拉哈特，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年8月29日的印刷版，標題為《曼聯投資者可能成為贏家》。