《華爾街日報》：股市轉折促使投資者加強防禦

股市週五的暴跌重新引發了一個投資者在夏季兩個月反彈中暫時擱置的問題：如何在這場可能再度殘酷的市場時期中儘量減少痛苦。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的言論終結了關於美聯儲政策轉向的期待，看漲的投資者曾押注通脹下降和經濟疲軟將促使央行明年降息。

然而，轉向的卻是股市。經過兩週的下跌，標普500指數已累計下跌5.2%，創下自6月中旬以來最差表現。週五，債券價格下滑，加密貨幣下跌，所有主要行業板塊均出現股市虧損。

“整個政策轉向的話題是市場過度超前的地方，“Nuveen全球固定收益主管安德斯·佩爾松表示。

分析師和投資組合經理表示，意識到美聯儲準備堅持緊縮政策，對那些希望2022年最糟糕時期已經過去的投資者來説是一個打擊。接下來，人們將更多質疑利率上升可能如何衝擊經濟需求、企業盈利和股票估值。

“我們並非完全採取防禦姿態，但我們希望傾向於優質資產和更防禦性的配置，“Cornerstone財富管理公司首席投資官克里夫·霍奇表示。該公司正將更多客户投資轉移到醫療保健和公用事業等保守行業，並準備在股價過高時賣出股票。

隨着企業持續招聘，8月失業率預計將保持穩定。圖片來源：Spencer Platt/Getty Images未來幾個月美國經濟數據的走勢將有助於判斷市場是繼續震盪還是趨於穩定。本週，交易員將把注意力轉向兩個關鍵數據點中的第一個，這些數據將在美聯儲9月下旬再次開會之前公佈。

美國勞工部將於週五發佈最新的就業報告，預計將顯示8月份經濟增加了32.5萬個就業崗位，失業率保持在3.5%。更強勁的數據可能會加深交易員的信念，即9月份美聯儲將再次大幅加息。

“我認為，這個數字實際上將與任何實際通脹數據一樣影響美聯儲的決定，而且我看到的大多數預測仍然顯示就業增長健康，” Glenmede Investment Management的投資組合經理Alexander Atanasiu表示。

然後，9月13日將公佈消費者價格指數(CPI)的新數據，提供通脹的最新情況。上個月的數據顯示價格趨於平穩。上週五，鮑威爾表示，控制價格可能仍需要更長時間的高利率。

在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的年度央行會議上，他告訴同僚們，抑制通脹將“需要在一段時間內保持限制性政策立場”。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（中）與週五在懷俄明州參加央行年度研討會的與會者。圖片來源：Amber Baesler/美聯社美國金融公司Ameriprise Financial的股票研究總監賈斯汀·伯金表示，鮑威爾在不到10分鐘的講話中46次提及通脹。伯金稱，美聯儲如此聚焦通脹，使得2021年表現亮眼的成長型股票能否持續反彈存在重大疑問。

週五的交易是今夏美聯儲與投資者之間反覆拉鋸的最新一幕。

在7月會議上，美聯儲將目標利率區間上調至2.25%-2.5%。多數央行官員預計基準利率需繼續攀升，明年年底將突破3.5%。

不久前，投資者還持截然不同的觀點：7月下旬，衍生品合約預測美聯儲基準利率將在2023年初達到約3.3%的峯值，之後再次回落。

如今，市場對美聯儲政策路徑的預測已轉向鷹派。衍生品交易員認為，利率在2023年5月美聯儲會議後可能達到3.8%，而非五個月後迅速轉向。

消費者價格指數的新視角將提供美國通脹的最新情況。照片：貝絲·阿德勒為《華爾街日報》拍攝鮑威爾週五的演講向投資者重申，隨着利率上升對經濟產生影響，招聘、支出和增長可能會放緩。美國瑞穗證券首席經濟學家史蒂文·裏奇烏託表示，這對股市來説是近期的壞消息。

“公司將不得不下調盈利預期，股市可能會重新觸及低點。我們可能會在一段時間內陷入市場的橫盤交易區間，”裏奇烏託先生説。

鮑威爾立場的另一個方面引起了許多投資者的注意。在演講的中途，他引用了保羅·沃爾克的話，後者作為美聯儲主席在1970年代末和1980年代初主持了嚴厲的加息以遏制失控的價格。

“如果説從1970年代學到了什麼教訓，那就是當名義數字仍然相當高時，如果你過早退縮，你就沒有解決問題，”橡樹資本管理董事韋恩·達爾説。

作者：馬特·格羅斯曼，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年8月29日的印刷版，標題為《市場在鮑威爾震撼後重新思考押注》。