現在是不是退休的糟糕時機？——《華爾街日報》

在市場低迷和通脹飆升之際退休，感覺就像逆風航行而非駛向夕陽。

顧問和經濟學家指出，退休後最初幾年的市場表現會對養老金的持續時長產生重大影響，部分原因是投資組合通常在規模最大時遭受的損失更為顯著。

當然，要精準選擇牛市時機退休並非易事。

但當前臨近退休的人可以從研究中獲得些許安慰：數據顯示，即便自1926年以來在最糟糕時機退休的人，只要遵循特定規則，也能讓積蓄維持30年。正如《華爾街日報》本週報道的四位退休者案例所示，即使是2008年退休的人，只要妥善管理資金，同樣生活無憂。

退休初期投資組合通常規模最大，此時出現負收益會帶來雙重問題——市場虧損疊加定期取款可能導致資產過快耗盡，難以支撐數十年的退休生活。

“退休後的五年是決定退休生活能否持續的關鍵期，“賓夕法尼亞州普魯士王市美國金融服務學院教授、《退休規劃指南》作者韋德·普福指出。

假設一位62歲老人於1月1日帶着100萬美元退休，並遵循4%法則決定支出額度（該近年備受爭議的方法建議首年提取退休金的4%，之後根據通脹調整）。

在首次提取4%（即4萬美元）後，投資者將剩餘96萬美元。若第一年遭遇15%的虧損，餘額將降至81.6萬美元。若再經歷兩年相同比例的提取和虧損，最終剩餘約52.7萬美元的資金可能需支撐數十年。

相比之下，一位62歲退休者若初始擁有100萬美元，每年獲得15%收益並在三年間提取12萬美元后，資產將增至約136萬美元。

儘管市場對早期退休至關重要，但歷史表明，在市場低迷期退休者的投資組合仍能復甦。

得益於2008年金融危機後的長期牛市和低通脹，假設某人在2007年1月1日以50%股票配置退休（初始資金100萬美元，每年根據通脹調整提取4萬美元），兩年後餘額約為87.4萬美元，但如今將增長至約163萬美元。

“只要你在2008年沒有恐慌性拋售股票，現在情況會很好，“普福先生表示。他模擬了50%美國大盤股和50%中期政府債券的投資組合表現。

晨星公司個人理財總監克里斯汀·本茨指出，退休者應對虧損的另一課是儘可能削減開支：“如果在資產縮水期間過度支取，將削弱市場復甦時的自我修復能力。”

最糟糕的30年退休期始於1960年代末。當時退休者接連遭遇1969年和1973年開啓的熊市打擊，疊加多年高通脹，導致許多人儲蓄消耗速度遠超預期——儘管那個年代許多人還能部分依賴傳統養老金。

正如一些經濟學家預測的那樣，如果未來幾年市場下滑且通脹持續高企，普法烏先生表示這可能引發"完美風暴”，迫使投資者面臨兩難選擇：要麼從縮水的投資組合中提取更多資金，要麼在物價上漲時削減開支以保護養老儲備。

以下是退休人員可採取的提高資金持續概率的措施：

市場下跌時削減開支

普法烏先生指出，即便在1926年以來最糟糕的30年退休週期（1966-1995年）中，4%提取規則也能防止退休人員耗盡積蓄。

對於當前退休人羣，普法烏建議在投資組合出現虧損的年份放棄通脹調整。“微小的支出調整可能產生顯著效果。”

例如，1966年退休嚴格遵循4%規則的人將在30年後耗盡資金。但若初始提取率設為3.8%，到第30年時投資者仍能保留大部分原始本金。

管理波動風險

初退休者通常配置40%-60%股票以促進資產增值。

普法烏2014年研究發現，採用4%規則時，初始將持股比例降至20%-30%再逐步提升至50%-70%的組合，資金維持30年的成功概率最高。

研究顯示，若採取持股比例從60%遞減至30%的策略，在最壞情況下資金可能在28年後耗盡。

儘管如此，傳統方法——退休初期配置更多股票並隨時間逐步減倉——若在退休前幾年股市表現良好，仍能取得優勢。但普福先生指出，提前降低股票敞口能在退休初期（退休者對財務損失最脆弱的階段）提供更好的下行保護。

利用其他資產

當市場下跌時，擁有終身壽險的退休者可以避免虧本拋售股票，轉而從保單中提取資金支付生活開支。另一種選擇是通過反向抵押貸款信貸線動用房屋淨值。普福先生提醒，反向抵押貸款可能存在高額費用等缺點，需仔細權衡利弊。

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本文發表於2022年8月31日印刷版，原標題為《股市動盪時期的退休策略》。