《華爾街日報》：Bed Bath & Beyond前景黯淡

在數字領域，迷因股愛好者們不斷吹大泡沫——充斥着各種理論——試圖推高Bed Bath & Beyond的股價。而在現實世界中，這家陷入困境的零售商正竭盡全力只為維持生存。

壞消息是：Bed Bath & Beyond的現金消耗速度遠超華爾街預期。該公司週三上午發佈更新稱，預計在截至8月27日的第二財季已燒掉3.25億美元現金——接近分析師預期的兩季度而非單季消耗量。這使得截至8月27日的六個月總現金消耗超過8億美元，超過了Bed Bath & Beyond當前市值。

與此同時，該零售商預計本財年同店銷售額將同比下降五分之一——比華爾街預期的15%降幅更糟。為控制現金消耗，Bed Bath & Beyond表示將通過削減約2.5億美元管理費用（包括裁減20%總部及供應鏈員工）和減少1.5億美元計劃資本支出來實現。

幸運的是，仍有貸款方願意提供救命稻草。該公司通過擴大資產支持循環信貸額度及籌集3.75億美元"先進後出"融資，流動性增加了約5億美元。新融資將使Bed Bath & Beyond擁有約10億美元流動性，足以覆蓋今年需求。摩根斯坦利分析師曾預估該零售商假日季前需約8億美元流動性來應對庫存、應付賬款和運營。

該公司尚未披露這筆尚未完成的融資條款，但鑑於其糟糕的信用評級，成本可能相當高昂。標普全球評級上週將該零售商的信用評級下調至"CCC"，距離"即將違約"評級僅一步之遙。Bed Bath & Beyond主要計劃利用這筆資金來撤銷其近期離職的首席執行官馬克·特里頓實施的改革。公司表示將大幅削減自有品牌業務，轉而專注於在貨架上陳列全國性品牌和直接面向消費者的品牌。同時正竭力修復與供應商的關係——鑑於該零售商資金消耗速度過快，部分供應商已要求更嚴格的付款條件。

雖然這些融資條款理論上基於對Bed Bath & Beyond基本業務的評估，但該零售商計劃的最後手段——按市價發行股票——很大程度上將取決於Reddit論壇用户的反應。公司計劃出售至多1200萬股普通股。今年以來，Bed Bath & Beyond的估值以令人目眩的速度收縮、膨脹然後再次暴跌，這主要受散户投資者情緒左右。其股價波動劇烈：3月7日迷因股推手瑞安·科恩大舉建倉後創下每股30.06美元的盤中高點，7月1日跌至每股4.38美元的盤中低點，又在8月中旬另一場迷因股熱潮中飆升至近30美元——此時科恩拋售持股獲利頗豐。市場對此次股票發售的反應如預期般冷淡，週三早盤Bed Bath & Beyond股價下跌24%至每股約9.24美元。

對於這一商品策略的調整，我們有理由持懷疑態度。這一新戰略只是讓公司回到了原點——在特里頓先生被請來整頓這家經營不善的企業之前。值得肯定的是，該零售商已經成功清理了貨架上的雜亂商品，但其新品類能在多大程度上帶動門店客流量尚不明確，尤其是當其他眾多零售商也充斥着許多相同產品且仍需大幅打折的情況下。

貸款機構或許出於戰略考量仍會投資一家頹勢企業，但股權投資者在入局前應當深思熟慮。

Bed Bath & Beyond已能清理貨架雜亂問題，但其新品類對門店客流量的拉動效果尚不明確。圖片來源：michael reynolds/Shutterstock聯繫人：Jinjoo Lee，郵箱：[email protected]