中國經濟仍未觸底——《華爾街日報》

隨着8月新一波疫情抬頭，中國加強疫情防控措施。圖片來源：mark r cristino/Shutterstock8月份，中國經濟遭遇了一些熟悉的問題：電力短缺、樓市崩盤以及"清零"政策的附帶損害。後兩個問題從根本上説是政治和經濟問題，但到目前為止，似乎缺乏解決這些問題的意願。這使得今年秋季中國經濟增速很可能再次下滑。

週三公佈的中國8月份官方採購經理人指數(PMI)表現糟糕但不算災難性。製造業活動再次走弱，但幅度小於7月份。新訂單分類指數小幅上升，而產出指數持平於49.8，可能反映出普遍水電短缺的影響。與此同時，建築業和服務業PMI小幅下降，不過兩者仍高於50的榮枯分界線。

服務業疲軟可以完全歸咎於全年困擾該行業的罪魁禍首：中國嚴厲的疫情防控措施，隨着8月新一波疫情抬頭，這些措施再次加強。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的數據顯示，目前有26個地級市處於全面或部分封鎖狀態，這些城市佔國內生產總值(GDP)的13.4%，是5月份以來最多。該行稱，上週只有4%的GDP處於封鎖狀態。儘管官方數據顯示，8月疫情最嚴重的時期可能已經過去，但即將召開的五年一次的中國共產黨全國代表大會（將於10月16日開始，中國最高領導層將進行人事調整）可能讓政策制定者不敢過早放鬆，以免冒險導致疫情在初秋捲土重來。

對北京而言，最令人擔憂的數據點可能集中在就業領域。儘管採購經理人指數(PMI)顯示製造業和服務業就業萎縮略有緩解，但這兩個行業仍處於低迷狀態——尤其是服務業，大多數受過教育的年輕人畢業後都會進入該行業。7月份，16至24歲人羣的調查失業率達到19.9%——儘管由於中國糟糕的人口結構，全國勞動力總量正在迅速萎縮。

這些數字講述了一個相當驚人的故事。根據官方數據，2021年中國勞動年齡(15至64歲)人口減少了約400萬，但從2021年初到2022年年中，城市職位空缺與工人的比例實際上大幅下降。同期，青年失業率從13%上升到近20%。勞動力市場的如此顯著惡化——即使工人數量減少——暗示了中國年輕求職者的處境惡化得有多快。

最終，對年輕人前景的損害似乎很可能成為與新冠潛在大規模死亡人數同等重要的政治考量。但顯然，中國還沒有走到那一步，可能要到黨代會之後很久，或者中國mRNA疫苗問世，或者兩者兼而有之。而且，由於房地產市場尚未出現強有力的公共支持措施，經濟似乎可能會在好轉之前進一步惡化——再次如此。

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本文發表於2022年9月1日的印刷版，標題為《中國經濟仍未觸底》。