美聯儲強硬立場推動日元對美元匯率跌至24年新低——《華爾街日報》

上週，市場密切關注在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的央行行長和經濟學家會議，原因只有一個——因為傑羅姆·鮑威爾發表了講話。美聯儲主席的鷹派言論導致股市大幅拋售，國債收益率上升。

但傑克遜霍爾會議上另一位不太引人注目的發言人也同樣對會議的一個後果負有責任，即本週日元跌至24年來的低點，1美元兑140日元以上。日本央行行長黑田東彥 在一次小組討論中從聽眾席上站起來，就他自己的政策方向——與美聯儲截然相反的方向——分享了幾句話。

儘管預計美國將繼續積極加息，但日本央行已將短期利率維持在負值區域超過六年。黑田東彥表示，儘管日本“有些奇蹟般地”實現了2.4%的核心消費者通脹，但這不會持續。他説，今年通脹可能會更高，但他預計2023年將回落至1.5%。

“因此，我們別無選擇，只能繼續貨幣寬鬆，直到工資和價格以穩定和可持續的方式上漲，”黑田東彥説。

鮑威爾和黑田東彥在傑克遜霍爾的講話清楚地表明瞭美國和日本央行貨幣政策方向的巨大差異。交易員、分析師和經濟學家表示，這是美元兑日元升值的主要原因。

週五下午在東京，日元兑美元匯率跌至140.12日元兑1美元，創下自1998年8月以來的最低水平。相比之下，2021年底時匯率為115日元兑1美元，這意味着自年初以來日元已下跌約18%。

道富銀行東京分行聯席經理Bart Wakabayashi表示，兩國利率預期的差異是這一走勢的關鍵驅動因素。他指出，重要的不僅是利率走向，還包括市場普遍預期兩國央行將維持政策不變，直到實現通脹目標——無論這需要多長時間。

“日本央行和美聯儲都受到市場尊重，他們具有公信力，“他説，“雖然之前有人質疑美聯儲的政策方向，但在傑克遜霍爾會議後，現在所有人都達成共識。”

美聯儲和日本央行的通脹目標均為2%左右。美國7月消費者價格通脹率為8.5%，剔除食品和能源價格的核心通脹率為5.9%。

週五下午在東京，日元兑美元匯率跌至140.12日元兑1美元，創下自1998年8月以來的最低水平。圖片來源：Kiyoshi Ota/Bloomberg News日本7月核心通脹率（剔除生鮮食品）達到2.4%，但央行認為這種狀況不會持續。日本央行政策委員會預測中值顯示，截至2024年3月的財年核心通脹率為1.4%。日本7月剔除食品和能源價格的核心通脹指標為1.2%。

美聯儲在6月和7月分別加息0.75個百分點，市場仍預期會有更大幅度的加息。目前聯邦基金利率目標區間已升至2.25%-2.5%。而日本央行自2016年1月以來一直將關鍵短期利率維持在-0.1%。

理論上，日元貶值應通過降低本地商品對外國買家的價格、抬高進口商品價格來推升日本通脹。但法國巴黎銀行日本高級經濟學家Hiroshi Shiraishi表示，幾乎沒有證據表明這種情況正在發生。

他説：“日本通脹主要是由進口大宗商品價格上漲推動的，除此之外我們並未看到太多上漲。”

日本薪資增長緩慢是原因之一。Shiraishi稱，日本勞動者往往更關注工作穩定性而非薪酬水平，這意味着能源或食品價格上漲不會迅速轉化為薪資增長。日本央行政策委員會成員8月下旬表示，由於薪資增長未能跟上通脹步伐，他們尚未準備好收緊貨幣政策。

日本央行行長黑田東彥表示，央行不以匯率為目標，通過加息來遏制日元貶值並不合理。

他在7月下旬的新聞發佈會上説：“如果僅通過調整利率來阻止日元貶值，就需要大幅加息，這將對經濟造成重大損害。”

花旗外匯策略師Osamu Takashima也認為，日本央行通過加息捍衞日元將帶來"巨大風險”。他表示：“央行選擇不干預是明智的判斷。”

三菱UFJ摩根士丹利證券策略師Naomi Muguruma表示，意外的加息可能導致交易員暫時平倉押注日元下跌的頭寸，但她表示這種影響可能不會持續太久，市場會要求更多加息。

Nick Timiraos對本文有貢獻。

**聯繫作者：**Matthew Thomas，郵箱：[email protected]；Megumi Fujikawa，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年9月3日印刷版，標題為《美聯儲立場推動日元跌至24年低點》。