美聯儲政策轉向希望消退 股市漲勢失去動力——《華爾街日報》

投資者帶着不安情緒等待週五的就業報告，許多人現在確信，即使經濟數據惡化，美聯儲也將繼續收緊貨幣政策。

美國股市在過去五個交易日中有四天下跌，削弱了夏末的反彈勢頭，此輪反彈曾幫助股市從年內低點回升。

投資者表示，市場低迷的部分原因是擔心美聯儲不會在增長放緩的最初跡象出現時就放慢加息步伐，而是會繼續推進加息以抑制通脹。

資金管理人士表示，美聯儲完全避免引發經濟衰退的情形看起來越來越不可能。圖片來源：Graeme Sloan/Bloomberg News對市場的一個關鍵考驗將在週五到來，屆時美國勞工部將發佈8月份的就業數據。《華爾街日報》調查的經濟學家預計，報告將顯示8月份僱主增加了31.8萬個就業崗位，失業率保持在3.5%，與2020年2月創下的半個世紀低點持平。

通常，強勁的經濟報告應該被投資者視為好消息。但這一次，許多投資者擔心，令人印象深刻的數據只會讓美聯儲更有決心繼續加息。

如果報告疲軟呢？在2007-08年金融危機之後的十年裏，投資者經常引用這樣一句話：經濟方面的壞消息對市場來説可能是好消息，因為這應該會促使美聯儲推遲或縮減加息計劃。現在，投資者表示，情況看起來有所不同。經濟方面的壞消息可能就是這樣：全是壞消息。

“市場面臨的挑戰在於，即使美聯儲認為經濟正在放緩、通脹正在降温…在他們完全確信通脹得到控制之前，他們不會改變論調，”Truist Advisory Services聯席首席投資官基思·勒納表示。

勒納認為，這意味着對市場而言，“一點點壞消息就可能產生深遠影響”。

至少已有報告顯示勞動力市場出現降温跡象：薪資處理公司ADP週三數據顯示，8月私營企業新增就業崗位13.2萬個，遠低於《華爾街日報》調查經濟學家預期的30萬個。

“如果週五的非農報告令人大失所望，我也不會感到意外，”西北互惠財富管理公司首席投資官布倫特·舒特表示。

可以肯定的是，幾乎沒有觀察人士認為經濟即將陷入長期低迷。儘管通脹推高物價，消費者支出仍保持韌性。迄今為止，勞動力市場也持續表現強勁。但資管機構表示，鑑於美聯儲決心避免重蹈1970年代過早放鬆貨幣政策的覆轍，央行能在加息過程中完全避免引發經濟衰退的可能性正變得越來越小。

即便不出現衰退，投資者也預見到前方潛伏的風險。進一步加息可能對股市中估值過高的板塊造成更大壓力，這些板塊正是夏季反彈中漲幅最大的領域。迷因股、加密貨幣相關股票和科技股在過去一週均大幅下挫。

“隨着每次加息，想要平穩着陸並讓所有人都滿意…正變得越來越困難，”瑞銀私人財富管理董事總經理羅德·馮·利普西表示。瑞銀策略師現在認為未來一年內經濟陷入衰退的概率為60%，高於6月份的40%。

經濟衰退的可能性使得投資者難以對市場未來幾個月的走勢保持樂觀。歷史數據顯示經濟衰退對股市不利：根據德意志銀行數據，自1946年以來標普500指數在經濟衰退期間平均下跌24%。

標普500指數今年迄今已下跌17%，舒特先生表示這似乎已反映了輕度衰退的預期——但尚未計入深度衰退情形。

根據芝商所FedWatch工具，聯邦基金期貨市場預計美聯儲9月加息0.75個百分點的概率為74%，較一個月前29%的預期概率大幅上升。

瑞銀的馮·利普西表示，美聯儲已明確傳達將採取激進加息措施以控制通脹，即使這最終可能導致經濟衰退。

“治療通脹頑疾的藥方將成為引發衰退的誘因。投資者正在爭論究竟是病症更糟，還是治療手段更糟，”他説。

週四標普500指數微漲0.3%，盤中一度下跌1.3%，終結四連跌。該指數11個板塊中有8個收漲。能源股——今年以來表現最好的板塊——當日跌幅最大。

其他市場仍面臨壓力。黃金、石油及其他大宗商品價格下跌，債券收益率創下6月以來最高水平。債券收益率與價格呈反向變動。

聯繫記者Akane Otani，郵箱：[email protected]

更正與説明基於期貨市場繪製的利率上調隱含概率圖表包含8月1日數據。圖表早期版本誤將該日數據標註為7月29日。（更正於9月2日）

本文發表於2022年9月2日印刷版，標題為《投資者對美聯儲實現經濟軟着陸的期望正在減弱》。