《華爾街日報》：八月失業率上升導致債券收益率下跌

政府債券週五上漲，此前失業率温和上升緩解了投資者的擔憂，即美聯儲為抑制通脹所做的努力可能不得不轉向更高的檔位。

此次上漲止住了8月份債券的下跌，由於交易員擔心美聯儲可能將利率提高到多高以及維持多久，債券的跌勢已經惡化。

最近幾周，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和其他美國央行官員的強硬言論加劇了人們的擔憂，即美聯儲可能會堅持強硬的反通脹立場直到2023年，這導致短期債券收益率達到14年來的最高水平。收益率上升，債券價格下跌。

然而，週五早盤，收益率下降，此前最新的就業報告顯示，上個月的失業率從7月份的3.5%攀升至3.7%。投資者和分析師表示，這些數據進一步證明，近期價格上漲的速度正在下降。

“通脹率已經見頂，這一點很清楚，”Hoisington Investment Management的首席經濟學家萊西·亨特説。

兩年期美國國債收益率對美聯儲近期政策特別敏感，根據道瓊斯市場數據，該收益率從週四的3.52%（自2007年全球金融危機前夕以來的高點）降至3.398%。10年期收益率從週四的3.264%下滑至3.19%。

投資者一直急於尋找線索，以瞭解企業爭相招聘員工（以及由此導致的工資上漲）是否增加了美聯儲本月將利率提高到3%的壓力，並在2022年底前進一步大幅加息。美聯儲目前的目標利率區間為2.25%至2.5%。

在最新就業數據公佈後，交易員們重新評估了他們對美聯儲將在9月份連續第三次加息0.75個百分點、使利率超過3%的押注。截至週五中午，期貨市場反映出這種幅度加息的概率為五分之三，低於週四的四分之三。

即便如此，Cavanal Hill投資管理公司高級貨幣市場投資組合經理邁克爾·基欽表示，毫無疑問利率將在2023年進一步上升。目前，基欽先生的基金高度青睞類現金頭寸，因為他正在等待美聯儲的利率目標上調，然後再鎖定長期回報。

“在我看來，我們肯定還沒有達到那個階段，“基欽先生説。

投資者的利率預期是決定他們持有國債所需收益率的最大因素，而國債被認為基本上不會面臨違約風險。反過來，國債收益率實際上為整個經濟的借貸成本設定了底線，從住房抵押貸款到企業貸款和學生貸款。

最新的就業報告顯示，8月份經濟增加了31.5萬個新崗位。圖片來源：MIKE BLAKE/REUTERSBrandywine全球投資管理公司投資組合經理傑克·麥金泰爾表示，儘管週五的就業數據受到交易員的歡迎，但這並不預示着經濟前景一帆風順。

由於通脹率仍遠高於美聯儲目標，市場前路可能持續顛簸。“我們目前並未大舉押注債券，“麥金泰爾先生表示。

控制通脹或許仍需更廣泛的經濟放緩。許多投資者認為，利率上升需要時間傳導至經濟各領域並抑制增長。

週五早盤股市走高，主要指數均上漲超1%，但漲幅在午後初段盡數回吐。2022年大部分時間裏，收益率上升通過提供更低風險的遞增回報，持續衝擊股價。

鮑威爾上週在懷俄明州傑克遜霍爾美聯儲研討會上表示，抗通脹的加息舉措"也將給家庭和企業帶來一些陣痛”。

不過交易員將8月失業率上升視為信號，削減了對未來一年利率峯值水平的押注。衍生品市場數據顯示，週五交易員預計明年6月美聯儲目標利率約為3.8%，較週四交易的3.96%有所下降。

下一份重要經濟狀況報告將於9月13日發佈，屆時將公佈8月消費者價格指數。美聯儲下次政策會議將於隨後一週的9月21日結束。

**撰稿人：**馬特·格羅斯曼，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年9月3日印刷版，標題為《8月失業率上升致債券收益率下跌》。