歐盟能源計劃勝過無所作為 - 《華爾街日報》

一場完美風暴席捲了歐洲能源市場，迫使各國領導人出手干預。對投資者來説，這並非全是壞消息。

極端夏季高温、俄羅斯天然氣供應減少、法國核電站意外停運、乾旱導致水力發電量下降以及河流水位過低限制煤炭運輸等多重因素疊加，將天然氣價格推至前所未有的水平。天然氣價格與電價密切相關，因為與美國類似，這種燃料通常決定着歐洲電力市場的邊際價格。

諮詢公司睿諮得能源分析師法比安·倫寧根表示：“在天然氣價格飆升的背景下，8月成為歐洲有史以來電力最昂貴的月份。”

預計未來數年成本將保持高位。家庭和企業正承受壓力，政客們被迫採取行動。

摩根大通分析師文森特·艾拉爾稱：“我們已經到了不能不採取行動的地步。”

歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩週一表示，當前市場設計"已不合時宜。因此我們…正在制定緊急干預措施和電力市場結構性改革方案"。歐盟能源部長將於下週召開會議，商討如何降低價格。

歐盟層面採取果斷協調的行動，應有助於避免各國不斷出台被動應對措施，同時減輕不作為帶來的災難性經濟後果。政策行動可能會削減部分歐洲天然氣供應商和公用事業公司的利潤；在馮德萊恩講話後的幾天裏，這兩個行業的股票均下跌約5%，但已略有回升。不過，對大多數能源密集型行業而言，當前極端電價的緩和將帶來一定緩解，並降低深度衰退的風險。

歐洲電力成本上升對家庭和工業構成挑戰。圖片來源：Michael Sohn/Associated Press當前重點在於短期措施。雖然對結構性市場改革的關注度有所提升，但這一過程急不得。“市場設計改革通常需要數年時間。這是一個極其複雜的規則體系，必須謹慎權衡潛在風險，“智庫Bruegel的Simone Tagliapietra表示。

目前歐盟短期解決方案的主要目標是：在維持綠色投資激勵、保護單一市場及控制成本的前提下，確保可負擔電力的穩定供應。

儘管存在多種方案，但一份泄露文件揭示了初步思路：通過綜合措施組合——包括抑制需求、對低邊際成本電力設置收益上限，以此籌集資金為家庭及中小企業降低電費支出。而對超額利潤徵收的"暴利税"被認為與該方案不兼容，這對部分天然氣供應商和公用事業公司而言是個好消息。

該計劃還可能允許化工企業等能源密集型行業因減少用電獲得補償。雖然公用事業公司將面臨收益限制，但若上限設置合理——僅剔除電廠初始投資預期外的極端價格——則不會造成嚴重衝擊。

高上限與價格下限相結合也能降低波動性，從而增強公用事業公司增加槓桿或剝離資產的能力。投資者或許擔憂市場干預，但在這些極端情況下，政界人士別無選擇，只能採取行動。協調一致、深思熟慮的舉措未必全是壞事。

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