大眾汽車將推動保時捷上市 或成歐洲最大IPO之一——華爾街日報

柏林——大眾汽車集團週一表示，將推動旗下標誌性跑車製造商保時捷公司上市，這將成為近年來規模最大的首次公開募股之一。在高通脹和烏克蘭戰爭拖累全球經濟的背景下，此次IPO也是對投資者信心的關鍵考驗。

分析師估計，此次上市可能使保時捷估值達到600億至850億歐元（約合598億至846億美元），為大眾集團注入新資金。管理層表示，這將幫助公司實現向電動汽車和自動駕駛汽車的轉型。

大眾計劃僅將保時捷12.5%的股份向散户投資者開放。若IPO達到分析師預期的高端估值，將籌集約106億歐元。根據Dealogic數據，這將成為自2011年嘉能可籌集100億美元以來歐洲企業最大規模的上市交易。

隨着市場消化IPO消息，大眾汽車股價在法蘭克福早盤交易中上漲逾3%，延續了市場預期該公司在數月評估後將做出上市決定以來的周線漲幅。

同時擔任保時捷和大眾集團首席執行官的奧利弗·布魯姆對監事會推進上市計劃的決定表示歡迎，稱這將賦予保時捷更大獨立性。

“這對保時捷來説是一個歷史性時刻，”他説。

保時捷工人在萊比錫工廠組裝車型。圖片來源：Jan Woitas/dpa/picture alliance/Getty Images多年來，保時捷一直是大眾集團的搖錢樹，其利潤率常年保持兩位數，為規模更大的母公司貢獻了超比例的收益。上一個財年，保時捷新車銷量超過30萬輛，同比增長11%。儘管銷量不足大眾集團乘用車總銷量的3%，但保時捷貢獻了大眾乘用車業務50%的税前利潤。

隨着2019年全電動Taycan的推出，保時捷開始進軍電動車領域，該公司表示到2030年電動車將佔其新車銷量的80%。去年，Taycan銷量超越了保時捷標誌性的911跑車，成為該公司第三暢銷車型，僅次於Macan和Cayenne運動型多用途車(SUV)。

保時捷去年營收331億歐元，銷售回報率達16%。在首次公開募股(IPO)之前，保時捷向投資者推銷自己是下一個法拉利。法拉利這家跑車製造商2015年由意大利阿涅利工業家族從菲亞特剝離出來。法拉利已成為豪華汽車IPO的標杆，但很少有公司能與其市場表現匹敵。法拉利2015年上市時股價為52美元，目前為189美元。

大眾集團首席財務官阿諾·安特利茨(Arno Antlitz)週二在與記者的電話會議上拒絕對估值預期置評，但表示基於與潛在投資者的對話，公司對此次IPO的需求充滿信心。

針對此前關於計劃上市的評論，大眾汽車證實，為籌備上市，保時捷的股份已分為50%普通股和50%無投票權優先股。

大眾將出售保時捷25%的股份，平均分為有投票權股和無投票權股。其中佔保時捷資本12.5%的無投票權股份將公開上市，同樣佔比12.5%的有投票權股份將直接出售給大眾最大股東——保時捷家族繼承人。大眾將繼續持有保時捷剩餘75%的股份。

保時捷家族投資基金Porsche SE已同意以IPO發行價加7.5%溢價收購這些股份。通過獲得保時捷有投票權股份，保時捷繼承人將擁有阻撓性少數股權，從而在公司董事會和股東大會上對重大戰略決策擁有實際控制權。

大眾表示，卡塔爾投資局已表示有意收購保時捷4.99%的優先股，成為錨定投資者。

大眾將繼續持有保時捷剩餘股份，並表示若IPO成功，49%的IPO及私募配售收益將以特別股息形式分配給大眾股東。大眾稱股息可能在2023年初支付。

這家德國汽車巨頭表示，將開始與個人投資者會面以評估需求並確定股價，股票可能於本月底開始交易。

今年早些時候柏林展廳中的保時捷車型。圖片來源：Liesa Johannssen-Koppitz/彭博新聞部分投資者警告稱，此次IPO僅向公眾發售無投票權股份的架構，可能使大眾難以為這家跑車製造商爭取最高估值。投資者擔憂內部人士將繼續以犧牲私人投資者利益為代價掌控公司。

投資者還擔心布魯默同時擔任大眾和保時捷CEO的雙重角色可能導致利益衝突。安特利茨駁斥了這些擔憂，表示大眾已採取措施確保布魯默的雙重身份不會引發利益衝突。

伯恩斯坦研究7月底開展的投資者調查顯示，71%受訪者認為布魯默的雙重角色將對保時捷IPO產生負面影響。

儘管大眾已表明上市意向，但公司表示最終決定將取決於屆時市場狀況。

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本文發表於2022年9月6日印刷版，標題為《大眾為保時捷品牌籌備大規模IPO》。