英偉達的驚險時刻太過驚險 - 《華爾街日報》

英偉達CEO黃仁勳在2018年一場會議上。圖片來源：裏克·威爾金/路透社位居高位並不總是像人們吹噓的那樣美好。

英偉達曾率先將主要用於電子遊戲的圖形處理器改造成強大的芯片，如今這些芯片為數據中心提供了人工智能能力。在此過程中，該公司重塑了自己的業務；自2016年數據中心業務開始騰飛以來，其年收入增長了五倍多。英偉達還成為全球市值最高的半導體公司，其市值至少超過其他五家年收入更高的芯片公司。

但過去一個月，這一地位遭到了重創。該公司8月8日預先公佈的財年第二季度業績，以及兩週後發佈的該季度正式報告均顯示，這家芯片製造商的業務受到庫存增加和需求下滑的嚴重打擊，尤其是在其關鍵的遊戲業務領域。而英偉達上週警告稱，可能無法在中國銷售部分數據中心芯片，這令情況雪上加霜。

自8月8日預先公佈業績以來，該股已下跌28%，今年以來累計下跌54%，是費城半導體指數中跌幅最大的。英偉達的市值目前在指數中排名第二，比台積電低約20%。

這為英偉達在今年秋季即將進行的重要產品發佈創造了一個有趣的背景。一款名為Hopper的新圖形處理器（GPU）將與名為Grace的中央處理器（CPU）一同面世。兩者均瞄準數據中心市場，而Grace將是英偉達首次進軍該領域的CPU產品。後者面臨艱鉅任務，因為它將挑戰英特爾和超微半導體在該領域的主導地位。但前者——Hopper——預計將成為今年年底英偉達數據中心銷售的重要組成部分。

首席執行官黃仁勳在8月24日的第二季度財報電話會議上表示：“我們預計第四季度將大量出貨Hopper芯片。“華爾街預計，截至1月份的該財季數據中心銷售額將略超40億美元。

但其發佈過程險象環生：在8月31日美股收盤後提交的文件中，英偉達表示Hopper（文件中稱為H100）是兩款需要獲得美國政府出口許可才能向中國和俄羅斯銷售的數據中心芯片之一。該公司還表示新規"可能影響H100的及時研發進度”。次日凌晨的補充文件顯示，英偉達已獲得繼續開發該芯片的必要批准，但維持了對華銷售限制的警告。

投資者並未因此安心；即便在第二份文件發佈後，英偉達股價週四開盤仍下跌6%，截至週五累計跌幅達10%。該公司警告稱，銷售限制可能導致當前第三財季收入減少4億美元，約佔該季度總營收預期的7%。

在英偉達提交第二份文件之前，Cowen分析師馬修·拉姆齊曾在一份報告中寫道，如果Hopper芯片的研發延遲，“其連鎖反應可能會比英偉達本季度預估的4億美元影響大得多”。

數據中心仍被視為英偉達的主要增長動力。亞馬遜、微軟和谷歌等美國科技巨頭是該公司芯片的主要買家，用於支持其雲計算服務。黃仁勳表示，這類客户"迫切渴望"獲得Hopper芯片。但即便是資金充裕的雲巨頭也感受到了全球經濟放緩的壓力，並已初步顯現出支出縮減的跡象。

根據FactSet的數據，預計英偉達數據中心業務未來三個財年的平均年收入增長率為29%，而過去三年的平均增長率為62%。

雖然最新芯片躲過一劫，但英偉達仍難逃經濟衰退的衝擊。

致信丹·加拉格爾，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年9月7日印刷版，標題為《英偉達的驚險時刻太過接近》。