歷峯集團激進投資者的失利仍是一場小勝 - 《華爾街日報》

歷峯集團股東投票反對提名激進投資者進入董事會。圖片來源：Houston Cofield/Bloomberg News儘管激進投資者在歐洲頂級奢侈品公司之一的競逐中落敗，但其能成功介入並受到重視這一事實本身已屬前所未有。

週三，總部位於瑞士的歷峯集團（旗下擁有卡地亞、梵克雅寶等品牌）股東投票否決了藍鍾資本合夥人提名的董事會候選人。這家倫敦對沖基金原計劃讓珠寶品牌寶格麗前首席執行官弗朗切斯科·特拉帕尼進入董事會，以制衡歷峯集團實權創始人約翰·魯珀特。

不過，股東們批准了任命另一位董事代表A類股東權益的方案——這類股東持有集團近90%股份。歷峯投資者享有該權利已數十年，但直到激進投資者指出才首次行使。

儘管遭遇挫敗，藍鍾資本仍使歷峯集團陷入守勢。該公司通過媒體採訪公開回應對其公司治理的批評，並在年度股東大會前發佈文件捍衞其業績記錄。考慮到藍鍾僅持有約0.2%的歷峯股份，而魯珀特通過雙重股權結構牢牢掌控公司，這種局面令人意外。

歷峯集團可能對批評更為敏感，因為Bluebell並非唯一一家虎視眈眈的激進投資者。丹尼爾·勒布的對沖基金Third Point也購入了該公司股份，儘管尚未公開表態。

對沖基金通常避免與掌控歐洲頂級奢侈品家族的勢力正面交鋒。但歷峯的現狀表明，這個行業緊密掌控的品牌並非總能抵禦激進投資。多年來股東們對公司資金使用效率一直不滿。上月底，管理層對在線奢侈品零售商Yoox Net-a-Porter計提27億歐元（按當前匯率合26.8億美元）減值。Bluebell估算曆峯在線上分銷業務已燒掉近40億歐元。

過去五年間，歷峯在股東總回報率上落後於競爭對手LVMH、愛馬仕和開雲集團。這種疲軟表現使其公司治理更易遭受詬病。魯珀特先生以10.5%的經濟權益掌控50.8%投票權。超額投票權在奢侈品行業雖非罕見，但歷峯結構尤為失衡——愛馬仕創始家族掌握78%投票權的同時持有超三分之二股權；LVMH的阿爾諾家族則以48%經濟權益擁有64%表決權。

平心而論，歷峯反對Bluebell提名的董事確有合理依據。特拉帕尼先生2019年前曾任蒂芙尼董事，並促成LVMH以160億美元收購這家美國珠寶商的交易，此舉使蒂芙尼成為歷峯更強勁的競爭對手。支持其提名的歷峯投資者不足10%，對激進派而言堪稱慘敗。

近年來，大多數歐洲主要奢侈品公司的股東回報率都非常出色，因此投資者沒什麼可抱怨的。在愛馬仕和路威酩軒集團，家族控制仍被視為一種優勢。歷峯集團遭遇的激進投資者攻擊表明，雖然很難迫使魯伯特先生等奢侈品公司創始人讓步，但還是有可能讓他們感到不安的。

寫信給Carol Ryan，郵箱：[email protected]

刊登於2022年9月8日的印刷版，標題為《歷峯集團激進投資者的失敗仍是一次小勝》。