《華爾街日報》：下滑的盈利預測將成市場下一道關卡

股市正經歷試探性復甦，標普500指數週一上漲1.1%，但其能否保持勢頭部分取決於下個月財報季的表現。

FactSet高級盈利分析師約翰·巴特斯表示，自6月30日以來，分析師已將第三季度盈利增長預期下調5.5個百分點。這一調整幅度超出往常，創下2020年第二季度新冠疫情及隨之而來的經濟活動停滯以來的最大降幅。

近期企業也顯得愈發悲觀。標普500指數成分股中，共有240家公司在上一季度財報電話會議上提及經濟衰退，這是FactSet自2010年有記錄以來的最高值。

儘管即將到來的財報季前景黯淡，市場仍展現出韌性。週一標普500指數上漲43.05點至4110.41點，道瓊斯工業平均指數攀升229.63點（漲幅0.7%）至32381.34點——兩大指數均實現連續第四個交易日上漲。

投資者指出，近期市場得以企穩的部分原因是：企業全年仍有望實現温和盈利增長，且就業和消費者支出等其他經濟指標持續顯示經濟韌性。但許多人警告稱，若未來數月數據惡化，股市近期的漲幅可能難以為繼。

“你面臨的是高通脹、經濟已然放緩以及央行快速收緊政策這一非常不愉快的組合，”Aspiriant投資策略與研究董事總經理戴夫·格雷切克表示。

格雷切克稱，股票估值也仍處於高位。

根據FactSet的數據，標普500指數基於未來12個月預期收益的市盈率為17倍。這低於其五年平均水平，但高於第二季度末的水平，原因是股價上漲而盈利下降。

事實證明，面對增長放緩和通脹高企，美國企業的韌性總體上比投資者擔心的要強。圖片來源：MARK MAKELA/REUTERS“綜合考慮所有因素，現在似乎並不是增加風險的好時機，”格雷切克説。

儘管上週有所上漲，且夏季曾短暫反彈，但標普500指數今年迄今仍下跌了14%。道瓊斯工業股票平均價格指數今年迄今仍下跌11%。

可以肯定的是，事實證明，面對增長放緩和通脹高企，企業的韌性總體上比投資者擔心的要強。

家裝零售商家得寶上月公佈了創紀錄的第二季度利潤和收入，部分原因是消費者每次購物的支出比一年前有所增加。

公司首席財務官理查德·麥克菲爾在財報電話會議上表示：“消費者的韌性超出了我們預期，甚至比年初時更為強勁。”

其他以消費者為核心業務的企業，如迪克體育用品公司、沃爾瑪公司和克羅格公司，同樣公佈了超預期的盈利表現。

儘管即將到來的財報季前景趨暗，但多數企業仍有望在年底前實現温和增長。圖片來源：David Paul Morris/彭博新聞許多投資者擔憂的是，隨着美聯儲持續收緊貨幣政策，那些通過提高商品服務價格來應對成本上漲的企業，其提價能力終將減弱。美聯儲已表示，即便以經濟增長為代價，也要通過加息遏制通脹。

“若企業收入下降，而人力、原材料等成本壓力依舊，這將成為盈利的真正阻力，“Brandywine Global投資組合經理安努吉特·薩林表示。

薩林稱其團隊今年一直在降低風險資產配置，重點關注資產負債表最健康的企業。

目前盈利預期的下調尚未導致企業普遍虧損。FactSet最新數據顯示，標普500指數成分股第三季度盈利仍將增長3.7%，這將是2020年三季度以來的最低增速。

儘管一些投資者將盈利預期下降視為不祥之兆，但瑞信美國股票策略主管喬納森·戈盧布指出，在高通脹時期，歷史上企業盈利往往僅在衰退開始前兩個月見頂。

他表示，這意味着盈利預期需要出現更大幅度的下滑，才能預示經濟衰退即將來臨。

聯繫記者赤根大谷，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年9月13日印刷版，標題為《盈利預期疲軟考驗股市漲勢》。