《華爾街日報》：減肥藥股熱潮退卻 市場陣地失守

康寶萊第二季度銷售額同比下降逾10%。圖片來源：mike blake/Reuters過去一年這些公司大幅"瘦身"，但新形象並不討喜。

康寶萊 、Medifast 和WW International （原慧儷輕體）都致力於幫助客户減掉多餘體重——這是發達國家人羣正逐漸敗下陣來的持久戰。約70%的美國人有肥胖或超重問題。對於依賴人工中介銷售相關產品和服務的企業而言，疫情既帶來獨特挑戰也創造了機遇。一方面，線下活動受阻；另一方面，人們認為可怕的"新冠15磅"體重增長將催生被壓抑的需求——這與Peloton等家用健身器材製造商經歷的暴漲暴跌形成反向對照。

但過去一年對這三家公司而言堪稱災難，FactSet數據顯示其股價跌幅介於44%至73%之間。採用多層次營銷策略、業務更廣泛覆蓋營養領域的康寶萊在疫情期間核心階段表現意外強勁。然而今年第二季度銷售額同比下滑超10%。近期中國封控措施影響了銷售，但北美銷售額也大幅下滑，公司已下調全年每股收益指引。

與WW一樣採用“教練”模式的Medifast，其商業模式更接近康寶萊，且由具有多層營銷經驗的高管運營，目前也陷入困境。在第二季度每股收益下降13.6%後，該公司大幅下調了全年收入預期。與康寶萊類似，該公司將餐食運輸和原材料成本上升列為主要因素。

然而表現最差的是WW，儘管它已不再銷售食品和廚房用品。雖然它依賴專業培訓的教練而非像其他公司那樣招募現有或前客户，但其線下實體業務也已大幅縮減。

隨着線下活動恢復，情況本不該如此。康寶萊首席執行官約翰·阿格沃諾比將問題歸咎於疫情持續的社會影響：“疫情期間加入康寶萊的大多數分銷商從未參加過線下活動，而面對面交流對於學習、協作和激勵是不可替代的。”他在今年春天表示。

或者，問題是否出在目標受眾的行為變化上？希望通過減肥或其他方式改善健康的人越來越傾向於使用智能手機應用程序。

例如，Noom是一款非常成功的減肥應用，依靠其所謂的科學行為改變技術，在疫情第一年收入大約翻了一番。它不銷售餐食或奶昔，而是收取適度的訂閲費，這使得其模式具有高度可擴展性。關於該公司以100億美元估值進行首次公開募股的討論時斷時續。雖然隨着科技公司泡沫有所消退，這一目標現在可能有些雄心勃勃，但這一數字仍是上述三家減肥公司總市值的2.5倍左右。

然而，如果人工指導重新獲得重視，基於應用程序的減肥方式可能會經歷自身的溜溜球效應。WW公司去年高調推出了Digital 360應用程序，通過該應用提供其傳統課程服務，部分目的是吸引年輕客户。在用户增長不及預期及高層變動後，該公司今年"終止"了該項目。

“疫情加速了數字化轉型，使目前工作坊訂閲者僅佔總用户的16%，這意味着近85%的會員未能體驗我們的黃金標準服務，“WW首席執行官西瑪·薩斯塔尼在五月份表示。

Noom自身也陷入爭議，有人指控其向用户提供可能有害的卡路里限制建議——這類錯誤人類教練通常不會犯。對於採用免費增值模式的MyFitnessPal、Libra和Happy Scale等海量應用而言，市場準入門檻也更低。這種競爭態勢很可能註定了WW遲到的參賽結局。

押注任何減肥應用的成功都像擲骰子般充滿不確定性，但投資者顯然擔憂新興企業將蠶食傳統減肥營養行業的市場份額。

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本文發表於2022年9月13日印刷版，標題為《減肥股正在股市節節敗退》。