通脹報告促使美聯儲堅持激進加息路徑 - 《華爾街日報》

上月通脹加速鞏固了美聯儲在下週會議上至少加息0.75個百分點的理由，並提高了未來幾個月繼續大幅加息的可能性。

美聯儲官員此前暗示，即使8月份通脹有所降温（許多經濟學家此前預計會出現這種情況），他們仍準備在下週連續第三次加息0.75個百分點。

一些官員已經開始考慮如何放慢加息步伐，他們預期通脹壓力可能很快緩解，從而允許他們在12月前以更傳統的25個基點的幅度加息。

但最新的通脹數據使美聯儲更難在今年秋季減少加息幅度，而且這些數據可能平息圍繞下週加息0.5個百分點的任何爭論。

美聯儲官員似乎準備在下週連續第三次加息0.75個百分點。圖片來源：Al Drago/Bloomberg News美國勞工部週二公佈，8月份消費者價格指數(CPI)同比上升8.3%，升幅低於7月份的8.5%和6月份的9.1%。升幅放緩反映出上月汽油價格下跌。

剔除波動較大的食品和能源項目後更能反映潛在價格壓力的核心價格，8月環比7月顯著上漲0.6%——是7月環比6月0.3%漲幅的兩倍。核心CPI8月同比上漲6.3%，高於6月和7月的5.9%，反映出住房、醫療和大學學費價格上漲。

去年的價格上漲最初似乎是由二手車或機票等少數項目推動的，這些項目可能與疫情後經濟重新開放有關。美聯儲現在的擔憂是，由於收入增長，企業有能力將更高的成本和加價轉嫁給客户，更多項目的價格正在快速上漲。

“這是更令人擔憂的通脹——通脹中不會自行消失的頑固部分，”畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克表示。“這就是美聯儲擔心的——即使需求在緩解，通脹仍持續存在。”

週二，利率期貨市場的投資者認為美聯儲下週加息整整一個百分點的概率約為16%，而週一還認為沒有可能。與此同時，根據芝商所集團的數據，交易員週二取消了對下週加息半個百分點的押注，而週一還認為有10%的可能性。

“這份報告是一場噩夢。這絕對會讓加息1%成為可能，”斯旺克女士説。

其他人則認為此舉可能性不大。“我們認為幾乎沒有可能，“Evercore ISI的經濟學家在週二上午的一份報告中表示。

自20世紀90年代初美聯儲開始將聯邦基金利率作為制定貨幣政策的主要工具以來，從未在一次會議上將利率上調整整一個百分點。7月下旬的會議上，官員們否決了更大幅度加息一個百分點的提議，當時他們將利率上調了0.75個百分點。

“如果委員會認為有必要，我們將毫不猶豫地採取比今天更大幅度的行動，“美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在7月27日的新聞發佈會上表示。

美聯儲官員將於9月20-21日會議後發佈的新季度經濟預測，可能顯示他們準備在更長時間內維持更高利率。

最近幾周，多位官員暗示今年可能需要將基準聯邦基金利率從目前的2.25%-2.5%區間上調至略低於4%。

但如果官員們發現通脹更具持續性且由勞動力市場緊張驅動，他們可能得出結論：未來一年應將利率上調至4.5%。這將大幅增加經濟衰退風險，因為美聯儲正試圖通過提高失業率來阻止工資上漲推高物價。

“美聯儲的政策信號可能會從4%的終端利率迅速轉向4.5%，甚至更高，“傑富瑞集團首席經濟學家安妮塔·馬爾科夫斯卡在週二給客户的報告中寫道。

近期其他報告曾暗示，二手車、服裝等商品價格可能進一步趨緩。“令人擔憂的是，投入成本的下降尚未傳導至消費端價格，“這表明企業仍在維持較高利潤率，這’與通脹需要更長時間才能緩解的觀點相符’"。

“通脹的頑固性和廣泛性表明美聯儲仍需加大力度，美國經濟硬着陸的風險持續攀升。”

鮑威爾上月通過懷俄明州傑克遜霍爾演講震撼市場，其表態似乎逆轉了市場對加息放緩的預期。他再次強調對通脹預期根深蒂固的憂慮——消費者可能開始預期價格持續上漲，從而形成高通脹的自我實現循環。

“當前高通脹持續越久，通脹預期固化的風險就越大。”

政策制定者原本希望看到如7月率般持續回落的物價數據。但8月核心通脹再度加速，可能迫使官員們需要更長時間觀察才會考慮放緩或暫停加息。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒上週演講時指出，去年通脹壓力的短暫緩解曾導致央行推遲退出刺激計劃，隨後通脹再度抬頭。

沃勒先生表示：“如果因誤判通脹暫時緩和而再次犯錯，對美聯儲公信力的損害後果現在可能更為嚴重。因此，在核心物價漲幅出現顯著且持續的緩和之前，我將支持採取更重大的進一步緊縮貨幣政策措施。”

沃勒稱難以預測美聯儲最終會將聯邦基金利率上調至多高。他表示，若通脹如預期般緩和，美聯儲可能將利率上調至4%左右後觀望經濟前景發展；但若未來數月通脹加速，則需將利率大幅上調至遠超4%的水平。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特上週接受採訪時表示，她正更加關注反映住房成本和工資上漲的經濟領域——服務業通脹走勢。“服務業通脹往往具有持續性，“她説，“如果採取風險管理策略，就應該真正着力應對高通脹。”

通訊記者尼克·蒂米拉奧斯，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年9月14日印刷版，標題為《美聯儲準備進一步收緊政策》