《華爾街日報》：以太坊"大合併"臨近，加密投資者加大做空押注

在以太坊網絡週四凌晨即將進行重大軟件升級前夕，投資者加大了對第二大加密貨幣以太幣的做空押注。

永續期貨市場中持有空頭頭寸（押注以太幣貶值）的成本在升級前持續攀升，表明投資者正通過增加對沖來應對網絡升級風險。以太坊永續期貨的所謂資金費率（一種無到期日的期貨合約）已連續一個多月呈現負值，這意味着交易員正在為看跌押注支付溢價。

若升級成功，這可能引發以太幣的空頭擠壓——投資者被迫平倉看跌頭寸時將推高幣價。

許多投資者將以太坊"合併"升級視為加密市場的生死時刻。此次升級旨在打造更高效、能耗更低的區塊鏈。若出現重大失敗，可能導致以太幣暴跌並重創投資者信心。

這項技術升級極其複雜，部分原因是以太坊區塊鏈上已運行着數千個應用程序。據數據提供商DeFi Llama統計，僅554個去中心化金融應用中就存有價值335億美元的以太幣。

“我很難想象一個市值約2000億美元的全功能平台，如何在飛行途中更換引擎而不在這般複雜性中出現任何安全問題。“Trammell Ventures加密風投家克里斯托弗·卡利科特表示。

代碼中的漏洞和其他網絡安全隱患可能在正式推出前一直未被發現。支持該區塊鏈的非營利組織以太坊基金會提供了高達100萬美元的獎金，用於獎勵在9月8日之前發現網絡關鍵漏洞的信息。

“人們對即將到來的合併感到緊張，”加密對沖基金管理公司Tagus Capital LLP的合夥人伊蘭·索洛特表示，“每個人都在試圖弄清楚如何在此之前進行佈局。”

在Lido Finance、Coinbase Global Inc.和幣安等平台上鎖定的以太坊衍生品，直到以太坊網絡完成過渡後才可交易，目前正以折價交易，這意味着這些衍生品比其基礎資產更便宜。

新的區塊鏈名為“信標鏈”，將採用權益證明模型運行，驗證者需要抵押其持有的加密貨幣以驗證交易。這些“質押”的以太坊代幣作為抵押品，如果驗證者行為不誠實，可能會被銷燬或沒收。現有的以太坊所有權將自動複製到新的區塊鏈上。

一些投資者感到緊張，因為在合併後的六到十二個月內，質押者無法提取其鎖定的代幣，屆時以太坊計劃進行名為“上海”的升級。即便如此，質押者仍需排隊等待提取其加密貨幣。

儘管如此，質押已成為加密貨幣交易所的一項 lucrative 商業機會。以太坊的轉型使得以太坊持有者能夠從其持倉中獲得收益，進一步推動企業使用提供質押服務的加密貨幣交易所。

摩根大通分析師估計，Coinbase通過質押業務每年將產生6.5億美元的增量總收入，以及8000萬至1億美元的增量淨收入。

批評者擔憂，若合併按計劃推進，此次升級可能帶來中心化風險。截至9月9日，四家公司控制了約60%的質押以太坊代幣。加密貨幣研究公司Nansen近期報告指出，流動質押協議Lido是最大質押方，在權益證明以太坊區塊鏈上1340萬枚鎖定以太坊中佔比31%。緊隨其後的是Coinbase、Kraken和幣安，三者合計控制約30%的質押以太坊代幣總量。

以太坊技術升級極為複雜，部分原因是其區塊鏈上運行着數千個應用程序。以太坊聯合創始人Vitalik Buterin。圖片來源：Michael Ciaglo/Getty Images本文發表於2022年9月15日印刷版，標題為《加密貨幣投資者加大做空以太坊押注》。