《華爾街日報》德比專欄：通脹數據再度攪動美聯儲利率前景

作者：邁克爾·S·德比2022年9月14日 上午5:30（東部時間）|華爾街日報專業版克利夫蘭聯儲表示，其剔除單月最大價格變動類別的中位數CPI在8月同比上漲6.7%。圖片來源：安德魯·凱利/路透社距離美聯儲關鍵貨幣政策會議僅剩一週之際，利率前景再次引發市場震盪。

週二，勞工部報告顯示8月消費者層面通脹範圍擴大，此前部分數據曾暗示價格壓力飆升的最嚴峻時期可能已經過去。上月消費者價格指數同比上漲8.3%，剔除食品和能源的核心CPI同期上漲6.3%。

此外，美聯儲數據顯示，備受關注的消費者價格指數中的潛在壓力水平也出現惡化。克利夫蘭聯邦儲備銀行週二稱，其剔除單月最大價格變動類別的中位數CPI在8月同比上漲6.7%，高於7月6.3%的同比漲幅。

CPI數據衝擊金融市場，促使一些觀察人士上調了對定於9月20-21日召開的聯邦公開市場委員會利率決策會議的原已激進的加息預期。週二前，市場已消化大量美聯儲鷹派言論，普遍預期美聯儲將把目前2.25%-2.5%的聯邦基金目標利率區間上調0.75個百分點，這一大幅加息將與6月和7月的舉措持平。

如今，包括野村證券在內的部分銀行認為美聯儲可能加息整整一個百分點。哈佛大學教授、前財政部長勞倫斯·薩默斯（曾多次批評美聯儲政策）在推特上表示：“一段時間以來，我認為9月加息75個基點顯然是合適的。而如果必須在9月加息100個基點和50個基點之間選擇，我會選擇加息100個基點以增強公信力。”

週二晚間的交易數據顯示，芝商所Fedwatch工具顯示市場認為加息100個基點的概率為34%。在此前，市場並未認真考慮過如此大幅度的加息可能。

若僅考慮通脹數據，美聯儲的利率路徑將十分明確。但紐約聯儲週一發佈的報告卻揭示了物價壓力的另一面。

報告指出，8月調查顯示家庭對未來一年、三年和五年的通脹預期均有所減弱。雖然汽油價格預期下跌是整體預期放緩的主因，但受訪者對其他關鍵品類（如住房、租金和食品）的價格漲幅預期也有所緩和。

通脹預期走弱對美聯儲至關重要，因為其官員認為（儘管部分經濟學家持不同意見）公眾對未來通脹的預期會顯著影響當前通脹水平。紐約聯儲數據與其他通脹預期指標相互印證，表明物價壓力或將在某個時點開始緩解。

美聯儲高層官員從穩定的長期通脹預期數據中獲得了一些安慰，認為這表明公眾並不預期通脹會持續飆升。

但由於當前通脹水平未能降温，美聯儲觀察人士需要密切關注預期數據。如果預期發生逆轉，可能會進一步強化鷹派貨幣政策前景，並推動美聯儲採取更激進的加息路徑。

**致信：**Michael S. Derby，郵箱：[email protected]