利率上升從兩方面擠壓股市，制約盈利與估值——《華爾街日報》

週二股市下跌，因投資者在美聯儲即將公佈政策決議前，正艱難應對利率上升對企業盈利和估值的影響。

市場預計美聯儲將於週三再次大幅加息以抑制通脹，這一舉措最終將減緩經濟增長並可能損害企業利潤。與此同時，更高的利率將限制投資者為獲取部分收益願意支付的價格。

這些障礙可能使主要股指更難走出低谷——2022年已過去近四分之三，但股指仍深陷其中。標普500指數今年已下跌19%，利率上升侵蝕了疫情時期大部分時間裏股票享有的高估值。

週二標普500指數下跌1.1%，11個板塊全部收跌，而美國政府債券收益率隨着價格下跌再次升至多年新高。

根據芝商所FedWatch工具，交易員認為美聯儲在週三會議結束時加息0.75個百分點的概率為82%，加息1個百分點的概率為18%。

上週數據顯示，儘管美聯儲激進加息，但8月通脹仍加速，這打破了股市即將反彈的希望。數據顯示，剔除食品和能源的核心消費者價格環比大幅上漲，年度通脹也高於預期。這促使交易員押注美聯儲將更快加息，並導致主要股指遭遇2020年以來最糟糕的單日下跌。

“這一消息確實讓許多對通脹下降最為樂觀的投資者大失所望，”俄克拉荷馬城資產管理公司Exencial Wealth Advisors的首席投資官蒂姆·考特尼表示，該公司管理着約37億美元資產。

繼2022年劇烈拋售後，股票價格相對於公司利潤已有所下降。根據FactSet數據，標普500指數未來12個月的預期市盈率已從2021年底的21.5倍降至16.6倍，低於十年平均水平。

利率上升可能使投資者更不願為公司未來利潤支付過高溢價。隨着加息效應滲透經濟並抑制增長，許多投資者認為企業盈利愈發脆弱。近幾個月來，分析師們已下調了對未來幾個季度利潤增長的預測。

牛頓投資管理公司首席投資官兼股票主管約翰·波特表示，股票估值可能進一步壓縮，但他尤其擔憂盈利前景。

“在我看來，盈利擔憂最為關鍵，再加上潛在的估值壓力——這是簡單的數學問題，對短期市場環境構成了嚴峻挑戰，”他説。

波特先生表示，他在管理的投資組合中一直保持着略高於平常的現金水平。

隨着更多公司公佈業績，投資者將密切關注貨幣緊縮和持續通脹如何影響企業盈利。從科技、工業到金融領域，第三季度盈利預期近幾個月均有所下調。

根據FactSet的數據，分析師預計標普500指數成分股公司的利潤將同比增長3.3%，較6月30日預測的9.9%增幅大幅下調。同期對2022年利潤增長的預估也從9.6%降至7.7%。

本週分析師正密切關注包括Cheerios麥片製造商通用磨坊、Olive Garden母公司達登餐飲集團以及物流巨頭聯邦快遞在內的企業陸續發佈的財報。

聯邦快遞股價上週五暴跌21%，創下其有史以來最大單日跌幅。此前該公司表示季度收入未達預期，並宣佈將關閉辦公場所和停飛貨機以應對包裹量下降。

這一銷售預警加劇了市場對經濟健康狀況的擔憂，拖累大盤走勢，導致標普500指數創下6月以來最差單週表現。

部分基金經理指出，估值回落使股票價格趨於合理——提升了當前投資者可能獲得的回報潛力。

但由於有理由認為美聯儲將繼續加息，且此前加息的影響仍在經濟中持續傳導，許多人擔心現在押注股市持續反彈為時過早。

“如果你認為必須在黎明前最黑暗的時刻買入股票，那麼現在大概還是凌晨兩點，“BCA Research首席美國股票策略師艾琳·通克爾表示，“我們尚未完全看到緊縮政策的效果，經濟將收縮到什麼程度也有待觀察。”

在2022年的猛烈拋售後，股票價格相對於公司利潤已降至更低水平。照片：安德魯·凱利/路透社聯繫凱倫·蘭利，郵箱：[email protected]

刊登於2022年9月21日印刷版，標題為《美聯儲利率決議前股市下跌》。