美聯儲三月加息 - 《華爾街日報》

美聯儲週三發佈的最新經濟觀點延續了你可以稱之為逐步接近通脹現實的趨勢。雖然耗時過長，但央行官員們正越來越接近為降低通脹所需的貨幣緊縮程度。

聯邦公開市場委員會將聯邦基金利率目標再上調75個基點至3%-3.25%。這是連續第三次加息75個基點。更重要的是其經濟預測中值提供的遠期指引：今年可能再加息125個基點，2023年加息幅度會更高。這表明本輪緊縮週期的所謂終端利率將超過4.5%，明年可能達到5%。

儘管近幾個月加息速度很快，但過去一年的故事主線是美聯儲行動何其遲緩。美聯儲對2022年目標利率的中值預測已從去年12月的0.9%升至3月的1.9%、6月的3.4%以及現在的4.4%。這種步步攀升反映出美聯儲對通脹漲幅和持續性的歷史性誤判。

拖延的代價將是經濟增長放緩，因為美聯儲必須加大緊縮力度。理事會成員和地區聯儲行長對今年經濟增長的中值預測現在僅為0.2%，低於6月的1.7%、3月的2.8%——以及去年12月的4%（如果你相信他們九個月前真這麼想的話）。明年GDP增長預測仍只有1.2%。簡言之，我們將陷入滯脹。

如果考慮到米爾頓·弗裏德曼關於貨幣政策具有長期多變滯後性的告誡，這個預測可能還是過於樂觀。這意味着當前緊縮政策的最大影響可能要到2023年底或2024年才會顯現。週三股市用下跌表達了悲觀情緒，債券收益率也從盤中高點回落。

關於經濟衰退即將來臨的傳言無處不在，但美聯儲仍預計2023年通脹將迅速下降，失業率僅會從目前的3.7%温和上升至多4.4%。這幾乎是人們所能期待的最理想軟着陸情景。該預測假設過程中不會出現金融意外——而隨着利率上升導致過度槓桿者受挫，意外總是如影隨形。

如果傑羅姆·鮑威爾主席能實現這一美聯儲預測，無疑會將其視為勝利。鑑於我們深陷通脹泥潭，且拜登政府或國會未出台任何促增長政策，這可能是我們所能期待的最好結果。

圖片來源：Kevin Dietsch/Getty Images刊發於2022年9月22日印刷版，標題為《美聯儲的步步攀升》。