薩爾瓦多回購債務，總統納伊布·布克萊為連任做準備 - 《華爾街日報》

薩爾瓦多動用其微薄的外匯儲備以折價方式回購債務，這是總統納伊布·布克爾為尋求連任而採取的一項緩解迫在眉睫的債務違約擔憂的措施。

這個負債累累的中美洲國家政府表示，將斥資5.66億美元進行回購，對明年初到期的債券按面值91%向持有人支付，對2025年到期債券按54%支付。這兩批債券的未償價值均為8億美元。

但投資者懷疑，對於一個面臨違約風險且因接納比特幣與國際貨幣基金組織產生分歧的貧困國家而言，此舉能否產生實質影響。回購完成後，薩爾瓦多仍需在明年1月2023年債券到期時償還債權人6.67億美元，2025年還需償還3.67億美元。

薩爾瓦多表示將支付3.6億美元本金及應計利息用於此次回購。

布克爾稱此次交易非常成功，政府決定八週後對剩餘的2023年和2025年債券發起新一輪迴購。“薩爾瓦多説到做到！“他在推特上寫道。

他未説明下一輪迴購將使用何種資金。

由於無法進入國際市場，該國在緩解資金壓力和償還債務方面面臨艱難抉擇。自2019年布克爾上任以來，薩美雙邊關係惡化，而其實施的鞏固權力及採用比特幣作為法定貨幣的政策，導致與國際貨幣基金組織的計劃談判陷入僵局。

布克爾先生的新思想黨立法者在2021年更換了總檢察長和憲法法院法官。隨後法院被安插了忠誠於他的人，為布克爾在2024年尋求連任掃清了道路，推翻了憲法對連任的禁令。

隨着過去一年流動性壓力加劇，布克爾採取的措施未能緩解政府的財政和融資需求。一項計劃發行的10億美元非常規債券押注比特幣升值，但因加密貨幣資產價值暴跌而停滯。

布克爾還花費了數億美元的納税人資金購買比特幣並將其作為國家貨幣推廣，但薩爾瓦多民眾的接受速度緩慢。

一名商販在薩爾瓦多聖薩爾瓦多售賣麪包。薩爾瓦多於2001年採用美元作為官方貨幣。圖片來源：Camilo Freedman/Bloomberg News儘管遭遇挫折，布克爾在薩爾瓦多民眾中的支持率仍是拉丁美洲所有領導人中最高的。

但債務回購不太可能消除投資者對該國面臨違約風險的擔憂。

總部位於華盛頓的金融機構協會國際金融研究所估計，由於國際貨幣基金組織的援助計劃希望渺茫且外匯儲備不足，薩爾瓦多到1月將陷入困境。

國際金融協會(IIF)副首席經濟學家塞爾吉·拉瑙表示：“一個國家在經濟和政治形勢嚴峻時期以極低價格回購債務，這本身就是局勢惡化的徵兆。”

惠譽評級本月早些時候下調了薩爾瓦多評級，警告稱在當前至明年1月面臨10億美元資金缺口之際，此次回購"可能進一步削弱其本已緊張的流動性狀況”。

由於薩爾瓦多在2001年採用美元作為官方貨幣，該國無法通過印鈔來彌補政府支出，必須通過出口、僑匯、旅遊業或借款來獲取美元。經濟學家指出，美元化會削弱國家競爭力，因為喪失了本幣貶值帶來的優勢——比如降低出口和旅遊服務價格。

格雷洛克資本投資組合經理AJ·梅迪拉塔表示，雖然回購方案展現了償債意願，“但必然是以犧牲流動性為代價，而明年流動性可能至關重要”。該機構參與過30多個國家的債務重組，並持有薩爾瓦多債務。

“每過一個月，他們的選擇餘地就越來越小，“梅迪拉塔説。

為實施回購，薩爾瓦多政府動用了去年從國際貨幣基金組織(IMF)獲得的約3.5億美元資金，這筆款項是該組織補充央行儲備計劃的一部分，旨在幫助成員國應對疫情相關支出。

倫敦金融研究公司Tellimer首席經濟學家斯圖爾特·卡爾弗豪斯表示：“如果他們能配合更可信、透明的債務管理措施，這個方案或許有價值。但單獨實施的話，只是在拖延問題。”

在政府於7月下旬披露債券回購計劃後，兩隻債券價格均出現上漲。此前，2023年到期債券交易價格低於面值的65%，而2025年到期債券交易價格不足面值的30%。

“這表明了償還意願，“Vontobel資產管理公司新興市場基金經理卡洛斯·德索薩表示。這家總部位於蘇黎世的基金持有薩爾瓦多債券。

許多新興市場國家曾利用1980年代拉丁美洲債務危機期間債券價格暴跌的機會降低債務水平。經濟學家肯尼斯·羅格夫和傑里米·布洛在1988年將債券回購描述為"使一國債權人受益的浪費行為”。他們表示，資金緊張的國家更應該爭取降低還款額等讓步條件，而不是耗盡有限資源後最終仍走向違約。

“整個拉丁美洲乃至全球，人們不斷尋求用金融工程手段解決根本性經濟問題，但這從未奏效。債券回購就是典型案例，“曾擔任國際貨幣基金組織首席經濟學家、現任哈佛大學教授的羅格夫表示。

“多年來，已有數百億美元被浪費在債券回購上，“羅格夫在接受採訪時説。

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