中國遊客鋭減 投資者冷對澳門賭場債券——華爾街日報

澳門賭場曾被視為擁有"印鈔許可證"，如今卻因中國旅遊業放緩加劇而陷入困境，其債券價格也隨之暴跌。

永利澳門有限公司的美元債券價格已跌至68美分（面值1美元），這種價格水平通常與困境債務相關聯。據FactSet數據顯示，美高梅中國控股有限公司2027年到期的債券週三報價約76.6美分。2024年到期的賭場債券收益率已超過15%。

澳門賭場債券遭拋售有多重原因，包括其經營牌照能否在今年獲得續期存在不確定性。但關鍵因素在於中國赴澳遊客量幾近枯竭，而該羣體曾是當地賭場的重要收入來源。

政府數據顯示，今年上半年內地訪澳旅客較2019年同期下降78%，博彩總收入從185億美元驟降至32.5億美元，跌幅達82%。

澳門賭場及其整體經濟遭受的衝擊表明，中國嚴格的清零政策正在對境外地區造成連鎖影響。

“目前無法預測何時能重啓業務，或者説何時才能至少實現現金流轉正，“伯恩斯坦公司全球博彩業高級分析師維塔利·烏曼斯基表示。

收入下降的常規補救措施是削減成本。但澳門賭場未能大幅削減開支，因為政府施壓要求不得解僱本地員工。博彩業是澳門最大的就業來源。

“當資金即將耗盡時，你終將不得不削減成本，“烏曼斯基先生表示。

惠譽評級美國博彩、酒店及休閒產業主管科林·曼斯菲爾德指出，內地遊客的缺失意味着未來幾年賭場將面臨再融資風險。

烏曼斯基稱，澳門六家賭場運營商在可預見的未來（根據公司不同，資金可支撐8個月至兩年多）擁有充足流動性。他表示即便收入僅恢復至疫情前30%的水平，多數賭場也能止住資金流失。

CreditSights博彩及零售業分析師詹姆斯·戈爾茨坦表示，投資者原本自然期待形勢好轉，但壞消息卻接踵而至。今年夏季澳門終於暴發首輪重大新冠疫情。政府的嚴格防疫措施使得行業短期復甦希望更加渺茫。官方數據顯示，高度依賴博彩業的澳門經濟在第二季度萎縮了39.3%。

“問題在於人們逐漸對’復甦將至’的承諾失去耐心，而復甦始終未見蹤影，“戈爾茨坦説道。

投資者同時關注10月中旬中共二十大（將決定國家最高領導層）後中國是否可能放鬆防疫限制的跡象。但中國何時開放目前仍無明確時間表。

“我們需要看到隧道盡頭的光明，”穆迪投資者服務公司高級信貸官Gloria Tsuen表示。“人們需要看到至少趨勢正在朝着正確方向發展，而不是繼續當前的道路，”她説。

三年前，遊客們在澳門賭場度假村外等候乘車。今年上半年，來自內地的澳門遊客數量較2019年同期下降了78%。圖片來源：anthony wallace/Agence France-Presse/Getty Images債券價格的下跌意味着澳門的賭場正在尋找其他融資渠道。永利澳門在6月表示，將以4%的利率從其美國母公司獲得5億美元的循環貸款額度。次月，金沙中國有限公司從其母公司獲得了10億美元的貸款，將於2028年7月償還。

拉斯維加斯金沙集團和永利度假村有限公司在澳門的賭場擁有足夠的流動性——2022年第二季度分別為28億美元和18億美元——CreditSights的Goldstein先生表示，這足以讓它們維持運營超過兩年。

拉斯維加斯的賭場連續17個月每月博彩收入超過10億美元。澳門賭場收入降至7月份創紀錄的4900萬美元低點，當時賭場在全城封鎖期間關閉了近兩週。

拉斯維加斯的強勁表現給幾家澳門賭場帶來了一些喘息空間。美高梅和永利都在兩座城市經營賭場。孫女士表示，這使得它們比僅在澳門運營的新濠博亞娛樂有限公司更能抵禦市場低迷。拉斯維加斯金沙集團以約62.5億美元出售其拉斯維加斯資產以專注於亞洲業務，目前依靠其在新加坡的綜合度假村維持運營。

澳門賭場還需考慮其他不確定因素。上週，與馬來西亞億萬富翁林國泰的雲頂集團有關聯的一家公司出人意料地在最後時刻提交了賭牌競標申請，這意味着目前有七家公司爭奪六個牌照。現有賭牌將於年底到期，雖然六家現有運營商被認為佔據優勢，但也有人認為這個突然出現的挑戰者可能有機會。

美高梅、新濠博亞及雲頂集團未回應置評請求。

澳門博彩股週二上漲，此前香港表示正着手放寬限制兩地往來的隔離措施。當日金沙中國、美高梅中國、永利澳門和新濠博亞股價均飆升逾6%，但次日四隻股票全部回落。

聯繫記者Elaine Yu，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年9月23日印刷版，標題為《投資者回避澳門賭場債券》。