《華爾街日報》：市場觀察：隨着運費走軟，亞洲航運公司面臨波濤洶湧的前景

資料圖中一艘中遠海運集裝箱貨輪。圖片來源：William Lounsbury for The Wall Street Journal亞洲航運公司在疫情期間的貿易繁榮中獲得了暴利，但隨着集裝箱運費從異常高的水平大幅下降，未來幾年它們的盈利增長將面臨大幅放緩。

分析師表示，隨着經濟衰退的擔憂逼近，那些擁有幹散貨和油輪業務，以及擁有更多長期合同客户的航運公司更有能力抵禦不利因素。

滙豐(HSBC)分析師Parash Jain表示，隨着該行業走向"典型的需求與供應不匹配"，運費"直線下降"。Jain稱，兩年前在嚴重短缺期間訂購的新船現在正在交付，而全球需求正在減弱。

根據滙豐的數據，截至上週五，備受關注的集裝箱船現貨運價指標上海集裝箱運價指數(Shanghai Containerized Freight Index)今年已下跌59%，本季度迄今下跌51%。該指數追蹤了從上海到亞洲、歐洲、美國和其他地區的大約十幾條關鍵航線。

這種下降可能會持續到2024年，滙豐預計現貨運價明年將暴跌58%，2024年將暴跌37%，然後觸底。

Jefferies分析師Andrew Lee表示，如果不是因為持續的港口擁堵，到目前為止運費下降的幅度會更大。他在最近的一次網絡研討會上表示：“實際上，我們對集裝箱運輸非常悲觀，這是因為’衰退’這個詞。”

8月，丹麥航運巨頭A.P.穆勒-馬士基集團將其2022年全球集裝箱運量增長預期下調至此前預測的-1%至1%區間的低端。馬士基預計，隨着擁堵狀況緩解，第四季度海運貿易將逐步恢復正常。

運價回調可能導致航運公司盈利能力大幅下滑。

2021年航運業利潤曾大幅飆升，以中國中遠海運控股股份有限公司為例，其淨利潤達893億元人民幣（合126.2億美元），較2020年的99.3億元大幅增長。分析師預計，該行業利潤將在今年見頂。滙豐銀行預測，2023年其覆蓋的集裝箱航運公司利潤將暴跌逾80%。

對亞洲航運公司而言，該地區經濟大國中國增長不及預期可能帶來額外阻力。隨着中國堅持嚴格的清零政策，經濟學家已下調了對2022年和2023年中國國內生產總值的預測。中國8月份出口增速放緩至7.1%，低於市場預期，而7月份同比增幅為18%。

分析師表示，幹散貨航運和油輪是該行業相對亮點。傑富瑞集團分析師李表示，部分原因是俄羅斯入侵烏克蘭以及歐洲採取的反制措施，迫使歐洲從更遠的地方採購糧食、石油和其他大宗商品。

還有其他因素可能使航運公司股票相對更具吸引力。在經濟下行週期中，長期合同客户佔比較高的航運公司可能表現更好，因為它們受波動性現貨運價的影響較小。航運公司如何處置現金也很重要，比如是通過派息還是回購股票來提高股東回報。

滙豐銀行對馬士基和海豐國際控股給予買入評級，同時對中遠海運和東方海外（國際）有限公司下調評級。傑富瑞集團將中遠海運評級定為持有，東方海外評級為表現不佳。

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