英國試圖安撫投資者對通脹鬥爭與特拉斯減税政策衝突的擔憂——華爾街日報

在經歷了英鎊和倫敦債券市場慘淡的一週後，英國政府週二試圖向投資者保證，隨着首相利茲·特拉斯（Liz Truss）的減税和能源補貼政策使控制螺旋式通脹的努力複雜化，政府正努力與英國央行（Bank of England）更好地協調。

英國財政大臣誇西·克沃滕（Kwasi Kwarteng）表示，他每天都在與英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）會面。

“我們現在正在非常緊密地合作，“他在一次與主要銀行高管的圓桌會議上表示。他還試圖向投資者保證，他的政府並沒有失去財政紀律，並有一個可信的計劃在未來幾年削減債務。上週，他的政府宣佈了一代人以來最大規模的減税措施以及新的支出計劃，引發了金融市場的拋售。他補充説，“通過與英國央行的密切合作——我們的方法將會奏效。”

英國央行和政府現在發現自己在英國經濟問題上朝着不同的方向努力，這種動態令投資者感到不安。儘管英國央行自12月以來一直在提高關鍵利率，試圖遏制消費者價格的飆升，但政府的減税措施將刺激消費者需求，削弱央行的努力。

“顯然，特拉斯政府所謂的大規模支出增長計劃與央行降低通脹的需求之間存在根本性衝突，“彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）所長、前英國央行政策制定者亞當·波森（Adam Posen）表示。

週二，英國政府和央行穩定市場的努力收效不一。英鎊在創下有記錄以來最大的兩日跌幅後，收盤基本持平，這一下跌將通過提高進口價格進一步加劇通脹。英國政府的借貸成本持續上升，基準10年期英國國債收益率上漲23個基點至4.51%。

國際貨幣基金組織週二表示正密切關注英國局勢，並指出鑑於全球通脹高企，“我們不建議在當前階段實施大規模無針對性的財政方案，因為財政政策不應與貨幣政策目標相沖突至關重要”。

市場動盪對經濟的影響已顯現跡象。據行業組織英國金融協會透露，由於不確定動盪將如何影響利率，至少六家英國抵押貸款機構週二停止提供部分貸款，或暫時全面暫停向購房者放貸。

與美國普遍採用30年固定利率抵押貸款不同，英國大多數家庭僅能獲得2年或5年固定年利率，之後貸款將重置為與基準借貸成本掛鈎的浮動利率。

多數經濟學家現在認為，英國央行將不得不比此前預期更大幅度、更快地提高關鍵利率。英國央行行長貝利在週一的聲明中暗示，政策制定者可能宣佈自去年12月以來的第八次加息，且幅度將超過此前七次。

週二，該銀行首席經濟學家休·皮爾強調了這一點。

“我們已經看到了重大的財政消息，“皮爾先生在向投資者發表的演講中表示。“這對市場產生了重大影響，也對經濟前景產生了重大影響。我認為很難不得出結論，這將需要重大的貨幣政策回應。”

首相利茲·特拉斯政府公佈了一代人以來最大規模的減税措施。照片：泰豐·薩爾奇/祖瑪新聞社利率的大幅上升將抑制政府希望通過能源價格上限和減税措施給經濟帶來的提振。許多經濟學家表示，更高的利率也會使企業投資更加昂貴，並使政府聲稱所追求的生產力提升變得更加困難。

“人們擔心（英國央行和財政部之間）缺乏協調，“英國政府前顧問、波士頓諮詢集團增長中心主任拉烏爾·魯帕雷爾説。“沒有人知道誰會勝出，這引起了焦慮，“他補充道。

關鍵問題是利率必須上升到多高才能控制通脹。魯帕雷爾表示，如果關鍵基準利率從目前的2.25%上升到3%或4%左右，可能不會顯著影響增長。如果利率上升到6%或更高，那麼房地產市場可能會崩潰，經濟可能會陷入衰退。

英國央行行長安德魯·貝利暗示可能需要進一步加息以抑制通脹。圖片來源：Yui Mok/法新社/蓋蒂圖片社在前央行官員看來，政府顯然是當前市場焦慮的根源。英國央行前副行長查爾斯·賓恩在接受BBC採訪時表示，政府本應首先推行促進經濟增長的改革，待增長實現後再實施減税。

賓恩指出：“政府選擇的政策順序是錯誤的。如今英國十年期借貸成本已高於意大利和希臘——這兩個我們傳統上認為主權信用較弱的國家。”

自2021年初以來全球通脹飆升，使得政府與央行更難保持政策同向。各國希望幫助家庭度過能源價格暴漲的難關，但任何援助措施都可能延長高通脹的週期。

面對可能令眾多家庭無力支付今冬供暖費的能源危機，英國新政府正計劃實施能源補貼。圖片來源：Lindsey Parnaby/法新社/蓋蒂圖片社這種政策衝突標誌着政府與央行關係的再度惡化，這種緊張關係始於2016年英國脱歐公投之後。

1997年當政府將利率控制權獨立授予英國央行貨幣政策委員會時，雙方角色有着明確劃分。按照慣例，至少公開場合下任何一方都不會對另一方的行為置評。

然而在全球金融危機期間，雙方曾協同應對經濟衝擊——政府試圖削減借貸，而央行維持低利率以支持增長。2010年5月，時任央行行長默文·金甚至公開支持保守黨領導的新政府制定的支出削減計劃，批評人士稱此舉可能打破1997年確立的慣例。

但當英國央行政策制定者警告脱歐決定可能導致英鎊貶值和經濟增長放緩時，部分保守黨議員與央行的關係開始惡化。不過疫情期間央行仍持續支持政府措施，通過啓動新一輪國債購買計劃來維持低借貸成本，配合政府耗資數千億英鎊幫扶家庭和企業的政策。

特拉斯在競選保守黨黨魁期間，多次抨擊她所稱的"財政部正統理論”，並表示可能重新審視英國央行的通脹目標職責。但就任首相後其態度有所緩和，財政大臣誇西·克沃滕也表示仍支持央行獨立性。

“我認為作為政客去指定利率目標或否決英格蘭銀行決策是完全錯誤的。“她在本月早些時候如此表態。

寫信給保羅·漢農，郵箱：[email protected] 和馬克斯·科爾切斯特，郵箱：[email protected]

刊登於2022年9月28日印刷版，標題為《英國尋求安撫緊張不安的投資者》。