人民幣跌至新低，中國反應剋制——《華爾街日報》

新加坡——面對美元持續走強，中國央行正試圖減緩而非阻止人民幣貶值，這凸顯出在全球經濟推動美元走強的強大逆流中逆勢而行的困難。

這一策略也反映出世界第二大經濟體的官員們在管理人民幣匯率與支持經濟增長之間面臨的政策兩難。

今年以來，人民幣對美元匯率已下跌11%。週三，離岸人民幣跌至1美元兑7.2元人民幣以上的新低，這是自十多年前中國內地以外推出離岸人民幣交易系統以來的首次。週四亞洲晚間交易時段，離岸人民幣報1美元兑7.1171元。

中國央行通過多年來管理人民幣匯率所磨練出的一系列工具，對人民幣貶值做出了回應。

自8月以來，中國人民銀行每日設定的人民幣中間價均強於前一交易日的收盤價。9月，央行下調了銀行外匯存款準備金率，並提高了做空人民幣的交易成本。

週三，央行又嘗試了另一種策略：口頭警告交易員收手。中國人民銀行表示：“如果繼續押注，你們會輸。”

人民幣的混亂貶值可能會讓中國疲軟經濟中的家庭和企業感到不安。圖片來源：alex plavevski/Shutterstock經濟學家表示，不斷升級的應對措施旨在遏制人民幣貶值，確保即使人民幣兑美元匯率下跌，其跌幅也將緩慢而穩定。他們表示，混亂的貶值可能會加劇通脹壓力，並可能讓中國疲軟經濟中的家庭和企業感到不安。

穆迪分析駐新加坡經濟學家Heron Lim表示，中國央行官員“不介意人民幣逐步貶值”。他説：“令人擔憂的是貶值速度本身。”

中國央行有更多工具可以阻止人民幣加速貶值。它可以進一步提高外匯交易成本，以限制對人民幣的押注。它可以正式重新引入每日中間價公式中的所謂逆週期因子，這有效地抑制了匯率的下跌壓力。政府還可以進一步收緊對進出中國資金的資本管制，並可以命令中國出口商將任何外匯收入兑換成人民幣，從而對人民幣帶來上行壓力。

今年以來，人民幣對美元匯率已下跌11%。圖片來源：CFOTO/ZUMA PRESS中國應對人民幣貶值的最有力武器是其3萬億美元的外匯儲備，以及國內銀行持有的外匯。出售外匯並買入人民幣將推高人民幣匯率。自2021年底以來，中國外匯儲備減少了近2000億美元，不過經濟學家表示，這可能是美元走強導致其他貨幣資產美元價值縮水的結果，而非中國大規模動用外匯儲備的跡象。

今年人民幣對其他主要貨幣的表現要好得多，這也是美元異常強勢的另一個表現，其他國家也感受到了這種強勢。截至週三紐約收盤，美元對菲律賓比索上漲15%，對韓元上漲20%，對日元上漲26%。歐元對美元下跌15%。

美元的上漲反映出美聯儲通過激進加息來抑制美國通脹的行動。這吸引了全球各地尋求更高回報的資本，導致其他貨幣走弱，並促使許多其他央行採取更大、更快的利率行動，以支撐本幣匯率並擊退通脹。

相比之下，中國央行一直在降息，以支撐因房地產低迷和政府新冠清零政策而疲軟的經濟增長。

“就中國而言，他們是少數幾家面臨放鬆金融條件而非收緊壓力的央行之一，”倫敦Pantheon Macroeconomics首席中國經濟學家克雷格·博瑟姆表示。

中國人民銀行擁有多種工具可用來防止人民幣加速貶值。博瑟姆和其他經濟學家表示，中國央行認識到，它對美聯儲的行動和美元走強背後的其他深層次驅動因素無能為力。

“由於中國央行幾乎無法改變推動美元走強的基本力量，試圖逆轉市場趨勢很可能會失敗，從而損害其信譽。更好的做法可能是讓當前趨勢繼續下去，同時限制波動性，等待不可避免的方向逆轉，”龍洲經訊經濟學家賀偉在給客户的一份報告中表示。

在亞洲，並非只有中國在尋求阻止本國貨幣對美元貶值。

日本財務省於9月22日干預外匯市場，買入日元，賣出美元，這是自1998年以來的首次。儘管日本採取了行動，但預計日元仍將保持疲軟，因為日元貶值的主要原因仍未改變，包括日本的貿易逆差和日美之間的利率差異。

日本央行行長黑田東彥週一表示，日本央行目前將維持超低利率，財務省的干預是適當的舉措。黑田東彥表示：“貨幣干預和貨幣政策有不同的目標和效果，當這些政策相互混合和補充時，就會變得合適。”

亞洲其他央行可能也在干預外匯市場，儘管此類舉措並不總是公開。以干預聞名的央行包括台灣、菲律賓和印度尼西亞的央行。

“我認為目前干預相當普遍，儘管主要是為了平滑或減緩趨勢，而非直接對抗趨勢，“ING新加坡亞太區研究主管Rob Carnell表示。

東京的Megumi Fujikawa對本文有所貢獻。

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