投資者為瑞信紓困定價——《華爾街日報》

上週有報道稱瑞信正試探投資者認購新股，其股價隨即下跌。圖片來源：Jose Cendon/Bloomberg News多年醜聞和高管更迭使這家曾經不可一世的瑞士信貸集團股價跌至歷史低點。問題是：還會更低嗎？

答案取決於該銀行執行轉型計劃需要籌集多少資金。

三十年來，這家瑞士銀行試圖將一家傲慢的華爾街投行與為全球富豪管理資產的領先私人銀行業務結合起來。這一策略曾一度盈利，但在一系列金融災難後破產，包括去年因客户Archegos Capital Management而遭受51億美元損失。

早期的重組力度不足，瑞信正準備大幅收縮華爾街業務，轉型為更精簡、風險更低的機構。新戰略將於10月27日公佈。

修復一家瀕臨崩潰的銀行代價高昂。需要資金來解除長期交易，併為高薪銀行家支付離職補償。德意志銀行分析師8月估計瑞信至少需要40億美元重建。加拿大皇家銀行分析師預計可能需要高達60億美元。

該銀行的市值已跌破110億美元，這意味着任何新股發行都將導致現有投資者權益被大幅稀釋。

瑞信表示現在推測新戰略細節為時過早，但週一稱正推進資產出售和剝離計劃。這些舉措或有助於緩解增資壓力。上週五路透社報道該行正試探投資者認購新股意向，股價當日下跌12%。

無論該行10月最終採取何種戰略，“某種形式的增資可能勢在必行”，Federated Hermes信貸金融部門主管Filippo Alloatti表示。

瑞信所需資金規模難以估算，因仍存在諸多潛在風險。其在新加坡面臨一位不滿的億萬富翁客户（格魯吉亞前總理）提起的8億美元訴訟，還有一長串與早期失誤相關的其他案件。

瑞信還是Citrix槓桿收購案的主要貸款方之一，該交易導致銀行財團遭受尚未確定的損失。

其表現最佳的兩項業務——併購槓桿貸款及IPO與SPAC承銷，今年因利率飆升和熊市已陷入枯竭。

在不確定性中，多位頂級銀行家已轉投競爭對手。週二花旗集團宣佈聘用瑞信全球銀行業務聯席主管Jens Welter。

分析師預計這家投行將大幅縮減規模，長期來看會緩解其資本充足率壓力。阿洛亞蒂表示，瑞信規模縮小的前景支撐了該行債券表現，因為隨着資產負債表縮小，未來所需資金也應減少。他指出，該行債券表現優於股票，因為新資本能提供更多緩衝，且其基礎財富管理業務有望持續運營。

二十多年前，瑞信通過收購傳奇機構第一波士頓和帝傑證券成為華爾街重要力量。知情人士透露，該行考慮重啓"第一波士頓"作為投行業務名稱以實現重啓。彭博社早前報道了這一可能的更名計劃。

其證券化產品部門曾創造鉅額利潤，但銀行承認這與新戰略定位不符。瑞信表示正尋求外部投資者入股該部門，但部分分析師認為徹底剝離或更佳——這將從其8550億美元風險加權資產中移除約200億美元。

加拿大皇家銀行分析師指出，證券化產品部門40%的股權出售可增加約11億美元資本，但也會導致收入減少。

該行同時精簡財富管理部門聚焦核心市場。今年瑞信墨西哥本土客户已轉移至其他公司，並退出九個非洲國家。知情人士稱，還將陸續退出約二十餘個非核心財富管理市場。

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