《華爾街日報》：第三季度股市債市雙雙下挫 震盪走勢加劇

主要股指遭遇自2020年以來最嚴重的單日下跌。圖片來源：Justin lane/EPA/Shutterstock隨着貨幣政策即將放鬆的希望逐漸破滅，第三季度市場暴跌加劇，債券收益率飆升，美國股市走向自2008年金融危機以來最糟糕的一年。

不斷加劇的下跌令投資者感到恐慌，他們在進入第三季度時還享受着夏季的反彈，這次反彈使標準普爾500指數2022年的跌幅縮小了一半以上，但隨後逐漸消失。隨着時間的推移，令人毛骨悚然的走勢打破了任何剩餘的安全感，主要股指遭遇自2020年以來最嚴重的單日下跌，而政府債券收益率在上升過程中中斷，創下多年來最大的單日回落。

不斷增加的損失和模糊的前景影響了投資者的情緒，調查顯示，個人投資者處於多年來的最悲觀狀態，基金經理持有的現金水平異常高。

儘管存在經濟痛苦的風險，但美聯儲將繼續加息以對抗通脹的確定性不斷增強，這一消息在整個市場引起反響。10年期美國國債收益率十多年來首次攀升至4%以上，而美元對其他貨幣的匯率則升至數十年來的高點。

美聯儲副主席萊爾·佈雷納德週五表示，儘管央行正在密切關注其加息行動可能引發的金融震盪，但不會過早停止加息。美國及歐洲週五公佈的數據顯示物價上漲毫無緩解跡象，凸顯美聯儲與其他央行面臨的挑戰。

美國8月消費者支出有所增長，美聯儲青睞的通脹指標同樣上升。歐元區9月年化通脹率達到10%，創下自1997年有記錄以來的最高水平。

美國股市週五下跌，季度跌幅進一步擴大。標普500指數下跌54.85點（跌幅1.5%）至3585.62點，道瓊斯工業平均指數下挫500.10點（跌幅1.7%）至28725.51點，以科技股為主的納斯達克綜合指數回落161.89點（跌幅1.5%）至10575.62點。

持續的通脹壓力與全球央行的加息舉措重創海外市場。與此同時，俄烏戰爭與中國防疫封控措施進一步威脅全球經濟。摩根士丹利資本國際（MSCI）美國以外全球股票指數本季度下跌11%，年內累計達28%。

債券市場承壓：英國政府減税計劃引發大西洋兩岸市場劇烈震盪後，英國央行本週緊急干預以恢復市場秩序。

近日，美國股市迎來了令人沮喪的里程碑：標普500指數以更低的收盤價回應了數月來關於其6月低點能否守住的疑問，而道瓊斯工業平均指數則跌入熊市，較其高點下跌逾20%。

在逆轉了7月和8月上半月的漲幅後，標普500指數本季度收盤下跌5.3%，使其年內跌幅達到25%。最近一次年度跌幅更大的情況發生在2008年，當時全球金融危機令市場顫抖。

“感覺有點像坐過山車，“Allspring Global Investments的主動股票主管安·米萊蒂(Ann Miletti)在談到本季度時表示。“市場或投資者在本季度初可能預測的很多東西都發生了變化。”

2022年一個特別令人困惑的轉折是：債券與股票一起下跌，讓投資者幾乎沒有藏身之處。追蹤投資級債券的iShares Core U.S. Aggregate Bond交易所交易基金的股票本季度下跌5.3%，2022年下跌16%，有望創下自2004年有數據以來最糟糕的一年。

由於如此多的資產較之前的價格大幅折價交易，現在似乎是一個買入的時機。但對未來道路的模糊看法使許多投資者不敢下大賭注。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)承諾，即使以犧牲經濟增長為代價，也要對抗通脹。照片：jim lo scalzo/EPA/Shutterstock加息對經濟的全面影響需要時間才能顯現，這讓投資者不禁思考美聯儲自三月啓動的加息週期將如何最終影響企業和消費者的行為。鑑於貨幣緊縮的速度，許多人猜測經濟放緩將削弱企業盈利，降低公司股票的吸引力。儘管目前股價較年初已大幅下降，但整體市場估值尚未跌至足以吸引交易員大舉買入的水平。

市場對經濟疲軟可能侵蝕利潤的跡象反應激烈。快遞公司聯邦快遞在警告包裹投遞量急劇下降後，其股價在九月中旬暴跌21%，創下單日最大跌幅紀錄。該股成為標普500指數第三季度表現最差的成分股之一。

顯然央行的行動尚未結束。八月美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在懷俄明州傑克遜霍爾演講中誓言不惜以經濟增長為代價抗擊通脹後，股市應聲大跌。近期，超預期的通脹數據強化了未來加息預期，主要股指創下兩年多來最差單日表現。

“當宏觀形勢如此混亂且缺乏明確方向時，就不是承擔風險的時機，”資產管理公司Neuberger Berman股票投資總裁兼首席投資官約瑟夫·阿馬託表示。該公司今年早些時候已將全球股票配置建議下調至低配。

專業投資者普遍在規避風險。美國銀行9月的全球基金經理調查顯示，平均現金持有量躍升至2001年10月（即9/11恐怖襲擊事件後）以來的最高水平。

散户投資者情緒尤為悲觀。美國個人投資者協會最新調查中，看跌情緒（即預期未來六個月股價下跌）已升至2009年3月以來最高點。

Leuthold集團首席投資官兼投資組合經理道格·拉姆齊表示，其公司在管理的資產配置策略中股票持倉遠低於往常水平。他預計標普500和道瓊斯工業平均指數等大盤股仍有下跌空間。

“藍籌股往往能撐到熊市最慘烈階段的最後一刻，“他説，“它們通常是最後倒下的。我認為這個階段還在我們前方。”

若以史為鑑，2022年股市下跌預示快速反彈的可能性不大。根據道瓊斯市場數據，自1928年以來標普500指數在第三季度累計下跌的31個年份中，僅有兩次能在年底前收復失地。

展望未來，許多投資者認為市場面臨的核心問題很明確。但答案？卻遠未明晰。

“通脹將何去何從？高企態勢會持續多久？“普信集團股票投資組合經理兼首席投資官約翰·萊恩漢表示，“解開這些謎題，才能洞悉市場未來走向的關鍵。”

寫信給凱倫·蘭利，郵箱：[email protected]