澳門復甦遙遙無期——但現在已可想象 - 《華爾街日報》

澳門9月博彩收入較疫情前水平下降87%，遊客數量持續低迷。圖片來源：Kong/Associated Press有跡象表明，澳門可能終於要結束疫情導致的長期連敗局面。但賭場股東們暫時還別指望能大賺一筆。

澳門賭場運營商股價上週大漲，此前澳門特區行政長官賀一誠表示，內地旅行團和電子簽證或於一個月左右恢復。廣東、上海等四省一市將率先重啓電子簽註。

自2020年底以來，澳門與內地一直保持免隔離通關，但由於缺乏電子簽註渠道，遊客數量始終未見起色。這一變化必將提升內地訪澳客流。

但此舉也有弊端。只要中國堅持動態清零政策，澳門很可能繼續對境外關閉。這將使澳門逆勢而行：即便香港、日本等亞洲最後幾個堅持嚴格防疫的地區也終於開放邊境，取消遊客隔離要求或放寬其他入境限制。

不過這一決定可以理解：2020年前內地遊客曾是澳門賭場的命脈。疫情前約70%的澳門遊客來自內地。高盛數據顯示，即將重啓電子簽註的四省一市2019年貢獻了澳門40%的客流量。該行指出，僅廣東遊客就創造了澳門45%的博彩收入。過去兩年持續虧損的賭場運營商有望藉此扭虧為盈。澳門9月博彩收入環比微升，但仍比疫情前水平低87%。

賭場牌照續期的結果——很可能於下月公佈——或許能為博彩股消除另一重壓力。馬來西亞雲頂集團的一家關聯公司出人意料地在最後時刻競標澳門賭牌，這給六家現有賭場運營商增添了額外變數。雖然現有運營商很可能勝出，但在最終結果揭曉前投資者將保持謹慎。

儘管中國遊客的迴歸對長期低迷的澳門賭場無疑是利好消息，但中國的清零政策仍將限制潛在漲幅。例如今年夏天澳門爆發疫情後，內地與澳門之間的免隔離旅行暫停了數週。

在收入枯竭的蕭條年份積累的鉅額債務是另一個持續拖累因素。摩根士丹利數據顯示，該行業淨負債已達疫情前水平的四倍。然而2022年澳門博彩股平均僅下跌14%，表現優於整體港股市場。金沙中國和銀河娛樂等部分運營商今年甚至實現上漲。

澳門終於能看到隧道盡頭的一絲曙光。但走出困境仍需時日。

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