格林的觀點：澳大利亞央行放慢加息步伐是在冒險——《華爾街日報》

作者：詹姆斯·格林2022年10月7日凌晨1:39（北京時間）|WSJ專業版澳大利亞儲備銀行行長菲利普·洛。圖片來源：布倫特·盧因/彭博新聞社悉尼——本週澳大利亞儲備銀行（RBA）大膽採取了與眾不同的舉措，在全球其他央行繼續激進收緊政策並警告將進一步加息之際，該行卻放慢了加息步伐。

對於RBA行長菲利普·洛來説，將官方現金利率上調25個基點而非預期的50個基點，是明確宣示RBA將根據澳大利亞國內情況制定政策。

RBA週二的決議令金融市場感到意外，許多交易員不禁懷疑這一放緩舉措是否為時過早。

如果事實證明RBA判斷失誤，即將公佈的通脹數據確認其行動過早，對於這家央行來説將再次陷入尷尬境地——今年該行就因遲遲未啓動政策剎車而廣受批評。

從多方面來看，洛先生正押注於"澳大利亞例外論"，即認為該國與全球其他國家不同，尤其是在工資增長和通脹壓力較弱方面。

雖然官方工資數據支持RBA的樂觀預期，但澳大利亞國民銀行的月度商業調查和季度國民賬户數據等非正式工資指標顯示，RBA可能低估了經濟中工資壓力的累積程度。

澳大利亞儲備銀行（RBA）自身的商業聯絡數據顯示，工資正在上漲，薪資協議漲幅在3%至3.5%之間，但這些水平是央行所樂見的。

一些經濟學家還警告稱，RBA對所謂的非加速通貨膨脹失業率（即在不引起工資上漲的情況下可以維持的最低失業率）的估計可能過低。

RBA將非加速通貨膨脹失業率（Nairu）設定在3.5%的失業率之上，大約在3.8%至4.2%之間。但一些經濟學家認為，RBA自身的模型顯示Nairu更接近5%。

如果這是真的，工資增長將獲得更大的動力，從而加劇通貨膨脹。

經濟學家警告稱，如果RBA被迫重新每月加息50個基點，這將再次顯示央行落後於政策曲線，並大幅增加2023年經濟衰退的風險。

因此，值得研究RBA在週二的政策會議上決定將官方現金利率上調25個基點而非預期的50個基點背後的考量。

RBA認為，自5月以來250個基點的加息已經給住房部門帶來了很多痛苦，而住房部門是全球負債最重的部門之一。

儘管如此，RBA可能會在每月的會議上繼續加息，到12月將現金利率提高到3.1%，並在2023年向3.5%邁進。

RBA還在展望2023年底，屆時大量抵押貸款借款人將從低固定利率（在利率接近零時協商的）轉向更高的浮動利率。

對許多人來説，這一轉型過程將非常痛苦。

“更高的通脹和利率正在給家庭預算帶來壓力，而更高利率對抵押貸款支付的全部影響尚未顯現，“洛伊本週表示。

全球經濟前景也更加黯淡。2023年的增長生命線不太可能來自美國、中國或歐洲。

澳大利亞國民銀行企業和機構銀行業務首席經濟學家伊萬·科爾豪表示，澳大利亞央行放慢步伐以評估迄今為止加息的影響是明智的。

他表示，世界各地的央行通常也會對通脹風險反應過度，因為事實證明，其中大部分通脹是暫時的。

“如果他們在沒有任何根深蒂固的通脹的情況下將經濟推入衰退，那將是一個非常糟糕的結果，“科爾豪説。

儘管如此，仍存在很多不確定性，澳大利亞央行在放慢加息速度方面承擔了相當大的風險。

“我們直到明年才會知道答案，“澳新銀行澳大利亞經濟主管戴維·普蘭克説。

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