英國債券市場再度承壓 - 《華爾街日報》

過去兩天，英格蘭銀行停止了長期債券的購買，這是其救助計劃的一部分，此舉加劇了英國債務市場的新一輪拋售。

本週英國國債收益率持續攀升，30年期收益率從上週五的3.8%反彈至4.4%，上週曾觸及5.1%的峯值。債券價格下跌時收益率上升。

由於新政府推出的無資金支持的減税方案引發英國市場動盪，並導致部分養老基金遭遇保證金追繳，央行上週開始購買英國主權債券（又稱金邊債券）以穩定市場。該行表示，未來幾周可能斥資高達650億英鎊（合736億美元）購買長期金邊債券。

英格蘭銀行上週三、週四和週五每天購買超過10億英鎊債券。本週一購買量降至2200萬英鎊，週二和週三則未進行任何購買。

負責金融穩定的副行長喬恩·坎利夫在週四公開的致議員信函中表示，干預措施並非"旨在限制或控制長期利率"。

央行官員本週還表示，代表投資者買賣債券的銀行必須披露債券出售對象，以評估市場上是否仍存在困境賣家。分析師認為，這是央行在不向無需救助的投資者過度讓利的前提下，為陷入困境的養老金提供支持的方式。

英國央行正陷入兩難境地。它希望通過購買債券來阻止市場失靈，同時希望收緊貨幣政策以對抗猖獗的通脹。央行強調，這些通常能刺激經濟的購債行動，只是為了作為維持功能的市場後盾。

但週四的債券行動引發疑問：央行將多大程度的收益率波動視為市場失靈，又將多大程度視為正常波動。

週四盤中，30年期英國國債收益率一度上漲0.2個百分點，若不計上週的波動，這將是幾十年來最大的單日漲幅之一。該收益率在當天晚些時候回落，最終上漲約0.1個百分點。同樣劇烈波動的英鎊下跌1.7%，至1英鎊兑1.1131美元，上週曾創下歷史新低後反彈。

長期債券收益率的快速波動是上週市場失靈的根源，促使銀行要求養老基金為基於衍生品的投資策略（稱為負債驅動型投資，簡稱LDI）提供抵押品。

英國央行上週開始購買英國主權債券，此前新政府的一攬子無資金支持的減税計劃引發了市場動盪。圖片來源：Carlos Jasso/Bloomberg News保險公司Brighton Rock Group研究主管康·基廷表示，週四英國國債收益率的上升可能引發了更多追加保證金要求，儘管規模不及上週。但基廷稱，如果收益率繼續以這種速度攀升兩三天，追加保證金的要求可能會上升到與促使英國央行干預時相當的水平。

“傳遞的信息是，我們在10月14日之前有一個安全網，但他們只會在看到市場失靈時進行干預，”瑞銀利率策略師羅漢·卡納提到債券購買計劃的預定結束日期時表示。“現在存在這種不確定性，他們會來還是不會來？市場對此並不清楚。”

其他因素也在最近幾天對政府債券市場造成了壓力。歐佩克+意外的減產重新引發了人們的擔憂，即央行需要比預期更快地加息以應對通貨膨脹。

投資者和分析師還關注的是10月14日購買計劃到期後可能發生的事情。

“這是一個非常不確定的環境。措施停止的最後期限，那將是一個懸崖邊緣，”法國興業銀行利率和通脹策略師豪爾赫·加拉約表示。

投資者押注債券將進一步拋售。反映兩個月後10年期債券價格預期的金邊債券期貨在過去兩天有所下降。

政府債券收益率被用作其他類型債務的基準，因此又一次大幅增加可能會推高公司和家庭的借貸成本。

另一個迫在眉睫的最後期限：央行將在月底從債券買家轉變為賣家。其貨幣政策計劃的一部分是一種稱為量化緊縮的機制，即減少其資產負債表上的債券持有量。

英格蘭銀行目前持有8379億英鎊的金邊債券，並計劃在未來12個月內減少800億英鎊，包括債券到期時的贖回。根據加拿大皇家銀行資本市場的分析，這意味着大約450億英鎊的銷售。

與此同時，英國政府也將通過發行債券來籌集資金。債務管理辦公室表示，本財年的融資預估規模目前為2340億英鎊，而新税收方案將使這一數字增加720億英鎊。

“現實情況是，未來兩年內發行的金邊債券數量仍將超過以往。這一背景因素依然存在，”Federated Hermes固定收益投資組合經理奧拉·加維表示。

她預計金邊債券收益率將進一步上升，但市場動盪將比上週有所緩解。對於養老基金而言，這一點至關重要。正是市場的極端波動引發了為滿足追加要求而進行的強制拋售。

“英國央行出手干預的事實開創了某種先例，”加維女士稱。

安娜·希滕斯坦的聯繫方式：[email protected]