華爾街日報：銀行收購推特等公司的交易成本不菲

為埃隆·馬斯克收購推特提供債務融資並非易事，但也並非不可能。

當前銀行在應對類似馬斯克這筆潛在交易（此前多家銀行已同意為其安排約130億美元債務融資）的槓桿融資時，正面臨雙重打擊：市場環境惡劣，且貸款機構的資產負債表往往已相當飽和。

將高負債公司的債務甩賣給突然要求更高收益率的投資者可能令銀行蒙受損失，正如為思傑系統公司收購案提供融資的銀行所經歷的那樣。《華爾街日報》上週文章指出，參與推特交易債務方案的銀行可能面臨5億美元潛在虧損。這一基於全部債務脱手市場價格的預估僅為理論值——馬斯克及其合作銀行或能通過安撫債權人獲得更優定價，但已足見挑戰之艱鉅。

參與埃隆·馬斯克推特交易債務方案的銀行可能面臨5億美元損失。圖片來源：Ian Bates/華爾街日報與此同時，多家銀行正試圖審慎管理其資產負債表上的風險資產。部分由於疫情期間吸收大量存款導致資產負債表膨脹，加之利率上升對其證券投資組合價值的影響，某些大型銀行的資本充足率已逼近監管紅線。

俗話説，在債務問題上，銀行往往更傾向於做流動業務而非存儲業務。但有時堅持持有最終可能柳暗花明。即便在2008年金融危機之後，一些曾看似沉重負擔的槓桿收購交易——比如希爾頓全球酒店集團的案例——後來都實現了逆轉，變得相當有利可圖。

銀行的一項重要資本比率是普通股一級資本與風險加權資產的百分比，該指標對企業貸款的權重設定通常高於美國國債等資產。

作為推特債務融資牽頭行之一的摩根士丹利可能處於特殊地位：根據Wolfe Research分析師彙總的數據，在六大美國銀行機構中，截至第二季度，該行這一比率相對於當前監管要求的最低標準具有最大緩衝空間。這可能使其有機會承接其他銀行較難操作的項目。當然，該行能保持這種優勢的部分原因在於其一直謹慎管理風險敞口。

許多亞洲和歐洲銀行的資本緩衝通常比美國同業更充裕。這些地區有多家銀行可能參與推特交易的融資，包括法國巴黎銀行、三菱UFJ金融集團、瑞穗金融集團和法國興業銀行。不過，歐洲央行銀行業監管負責人近期警告稱，銀行在槓桿交易中可能存在過度冒險行為。他指出，2018至2021年間，歐洲央行監管的大型銀行賬面槓桿交易總敞口增長80%，達到約5000億歐元（4870億美元）。

銀行與資本市場顧問Mayra Rodriguez Valladares表示，銀行確實有辦法減輕貸款對收益或資本的影響，例如將其納入與其他信貸價格走勢相反的信貸組合，或使用信用違約互換進行對沖。但她警告説，這可能只會加劇股東對信貸風險的擔憂。“市場上存在很多焦慮，“她説。這些融資還有助於產生諮詢費，並且對更廣泛的銀行關係至關重要，特別是對於像馬斯克這樣能帶來大量銀行業務的人來説。

無論銀行最終如何處理Twitter的債務，如果交易最終進行，代價可能不菲。但這也不一定會讓銀行破產。

寫信給Telis Demos，郵箱：[email protected]