奢侈品行業的韌性尚未經受考驗 - 《華爾街日報》

LVMH酩悦·軒尼詩集團再次交出亮眼季度財報。圖片來源：Cfoto/Zuma Press設計師時尚品牌仍處於黃金時代。即便投資者過早地質疑這種繁榮能持續多久，該行業尚未顯現任何危機信號。

儘管旗下擁有蒂芙尼和迪奧等72個品牌的奢侈品巨頭LVMH集團再次實現驚人季度業績，其股價週三早盤僅上漲2%。在截至9月的三個月裏，剔除匯率影響後，LVMH銷售額同比增長19%，超出分析師14.5%的預期增幅。

目前，該公司尚未發現其最重要的客户羣體——美國與中國富裕階層——出現明顯消費疲軟。中國區業務第三季度持平，因門店客流量仍處於疫情限制後的恢復期。LVMH觀察到的唯一變化是消費者更傾向購買黃金而非銀飾，可能由於通脹背景下黃金被視為更保值的資產。這影響了蒂芙尼在美國以銀飾為主的核心業務。

但美國消費者仍保持強勁支出，尤其在假期消費方面。美元走強使得在歐洲揮霍更具吸引力。瑞銀分析顯示，疫情前美國精品店的奢侈品價格比巴黎或米蘭貴13%，到今年夏季這一溢價已翻倍至26%。目前LVMH暫未通過提高歐洲售價來縮小价差，可能是為避免削弱當地購買力較弱客羣的需求。

富裕的美國人尚未感到手頭拮据。美國銀行信用卡數據顯示，第三季度年收入超過12.5萬美元的美國消費者購物量比去年同期增加了10%。相比之下，年收入低於5萬美元的消費者在奢侈品上的支出下降了13%。

股東們全年對奢侈品股票持悲觀態度。自1月份以來，上市的歐洲品牌平均貶值超過20%。儘管疫情期間開始的購物熱潮一直持續到2022年，但LVMH的股價目前僅為預期收益的20倍，低於22倍的十年平均水平。

LVMH管理層表示，目前奢侈品銷售強勁與媒體負面報道之間的差異並不令人意外。首席財務官Jean Jacques Guiony指出，到目前為止，“預先宣佈的經濟衰退…尚未成為現實”，而且奢侈品支出往往更受房地產價格等因素的影響，而不是經濟增長放緩。

設計師品牌從上次大蕭條中迅速反彈：貝恩數據顯示，2009年全球奢侈品銷售額下降了8%，但到2010年已完全恢復。但中國的崛起與這一反彈有很大關係，得益於可能不會再次出現的大規模財政刺激。

今天的情況大不相同。如果奢侈品股票看起來很便宜，那是因為它們的最新考驗才剛剛開始。

作者：Carol Ryan，郵箱：[email protected]