《華爾街日報》談市場：中國內地股票或跑贏港股

上海浦東陸家嘴金融區的電子顯示屏上滾動着股票數據。圖片來源：沈來騏/彭博新聞一些分析師表示，對於押注受重創的中國股市可能復甦的投資者而言，中國內地股票可能比在交易重鎮香港上市的股票提供更多機會。

今年第三季度，滬深300指數和上證綜合指數分別下跌15%和11%，在全球避險環境下觸及六個月低點，但仍跑贏了下跌約21%的香港恒生指數。

部分原因是香港股市更容易受到國際投資者的影響，而國際投資者正受到各國為抑制通脹而快速加息的影響。利率上升通常會促使投資者轉向美元和美國國債等相對穩定的資產，而對亞洲股票等風險較高的資產興趣減弱。

中國國內股票（即A股）不太容易受到此類外部衝擊的影響，部分原因是它們對海外投資者和全球貨幣緊縮的敞口較小。由於中國目前温和的國內通脹與全球趨勢背道而馳，中國政府近幾個月來已下調利率以支撐放緩的經濟，這與大多數其他央行的做法不同。

“各國央行的政策明顯不同，”Infini Capital Management的首席執行官兼首席投資官Tony Chin表示。這意味着“（中國）國內市場有流動性，但對離岸市場來説，流動性是個問題。”

這種分化短期內可能持續。高盛中國股票策略首席分析師劉勁津指出，中國正加大財政赤字支出，高盛估計今年迄今赤字率已達國內生產總值的14%左右。

“我認為財政政策已轉向相當擴張的態勢，“他表示，“顯然我們仍處於寬鬆週期中。”

劉勁津還提到政府對A股的另一層支持：所謂的"國家隊”——受命入市購買股票以穩定市場的國有機構。

“我們的指標顯示，3月和4月市場承壓時他們非常活躍，“他説，“而最近似乎又變得更為積極了些。”

“我仍然認為中國股市能相對跑贏，尤其是A股，“他補充道，即便在充滿挑戰的市場中，這可能"仍能提供相當誘人的風險回報比”。

A股擁躉們也青睞境內市場更多元的行業構成。

“這是一個投資標的豐富得多的市場，“盛寶金融香港市場策略師黃永輝表示。

他指出，A股尤其能讓投資者佈局那些有望獲得長期發展和政策扶持的細分領域，比如綠電電網運營商和新能源金屬礦業公司。許多這類中小型中國企業僅在國內上市。

黃永輝補充説，鑑於互聯網等成長型板塊通常是加息的主要受害者，港股市場過度集中於互聯網公司目前顯得風險尤甚。

短期內，在中國宏觀經濟疲軟及全球投資者情緒低迷的背景下，復甦時間表仍難以預測。

摩根士丹利亞洲及新興市場股票策略主管喬納森·加納表示，該行更傾向於A股而非港股，儘管這種偏好較為微弱。他列舉了A股"相對更有利"的行業結構，以及國內投資者對政策刺激反應更敏感的特點。

“但目前房地產價格如此疲軟，加上動態清零政策持續，A股市場國內投資者情緒仍然相當低迷，“他説。

分析師表示，長期來看，中國內地股市的有利因素可能持續存在。

“我認為對外國投資者而言，值得更熟悉A股市場並加大參與度，“盛寶金融市場的黃先生表示，“我們不應忽視A股市場。”

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