通脹與中期選舉 - 《華爾街日報》

通脹一旦釋放就易於緩解的希望就此破滅。9月份的報告顯示，物價在7月和8月之後出現反彈，這一幻象在週四破滅。美聯儲還有更多的貨幣緊縮工作要做。

消費者價格指數在9月份上漲了0.4%，此前兩個月持平，主要原因是能源價格下跌。汽油價格在9月份持續下跌，但其他商品和服務價格的上漲抵消了這一降幅。12個月的價格漲幅仍高達8.2%。

食品價格繼續以0.8%的速度上漲，12個月內上漲11.2%——如果你在家吃飯，則需多支付13%。最糟糕的消息是，剔除食品和能源的所謂核心指數創下40年新高，過去12個月上漲6.6%。服務價格（不包括能源服務）加速上漲，一年內上漲6.7%。

上個月，汽車租賃（2.5%）、健康保險（2.1%）、車輛維修和保養（1.9%）以及機票（0.8%）價格大幅上漲。美國人可以通過不旅行來省錢——至少在假期前是這樣——但如果他們現在的破車壞了，大多數人負擔不起沒有健康保險或汽車的生活。

住房成本也在推動核心指數上漲，業主等效租金一年內上漲6.7%，為有史以來最大年度漲幅。住房指標通常滯後於房價和租金的上漲，而房價和租金在疫情後飆升。美聯儲的加息已經開始在一些城市給房地產市場降温，問題是這將以多快的速度反映在CPI計算中。週四，30年期固定抵押貸款平均利率創下6.92%的20年新高，這將使更多買家無法進入市場。

美聯儲面臨的關鍵問題是，通脹已滲透至經濟各個領域。即便已見頂，物價普遍上漲的局面仍需時間和更緊縮的貨幣政策才能緩解。這增加了經濟衰退的風險，或可能因現代貨幣理論盛行時期錯誤投資決策而引發金融事故。

勞工部另一份報告顯示，工人們正為通脹付出代價——過去12個月中有9個月實際工資下降，累計降幅達3%（參見附圖）。

這份報告將產生政治影響，至少理應如此。拜登總統對數據持樂觀態度，在聲明中宣稱"今日報告顯示我們在對抗高物價方面取得進展"。但"些許進展"無法解決民生困境，且週四國債收益率飆升表明債券市場並不認同其説法。

拜登還稱生活成本是長期問題。但在他就任總統前的十年間，消費者價格年漲幅從未超過3%。其任內經通脹調整後的工資降幅（4.3%）已超過2000年代末金融危機時期。

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美國人可將通脹歸咎於國會疫情時期的揮霍支出，包括2020年12月兩黨通過的9000億美元和2021年3月民主黨推動的1.9萬億美元刺激計劃。當時經濟已從封鎖中強勁復甦，這些資金卻大多用於轉移支付。而美聯儲在通脹顯非暫時性時，仍遲遲未收緊政策。

美聯儲當前正試圖抑制需求——即減少消費者和企業支出——而總統本可通過提振供給的監管與財政政策來緩解經濟陣痛。但他卻反其道而行，簽署了企業增税法案，並對企業施加新的監管負擔，這些舉措製造了不確定性並將抑制就業。本週對獨立承包商規則的修訂就是明證。

他還可以通過鼓勵增加美國油氣產量來幫助降低能源價格。然而他卻尋求放寬對伊朗和委內瑞拉的制裁，並懇求歐佩克增產。如果唐納德·特朗普像《華爾街日報》報道拜登所做的那樣，要求沙特將石油減產推遲到中期選舉之後，民主黨人早就指控他招致外國選舉干預了。

民主黨人希望將選舉議題聚焦於特朗普和墮胎問題，這可以理解。但本屆國會留下的主要政治遺產，是捲土重來的惡性通脹讓美國各階層和地區民眾深受其害。這場選舉理應成為對這份政績記錄的全民公投。

刊發於2022年10月14日印刷版，標題為《通脹與選舉》。